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据报道，英特尔正在与阿布扎比谈判，意在以300亿美金的价格买下格罗方德；
这将帮助英特尔启动代工业务，但需要进一步的投资和维修；
避免了 IPO 的风险——允许阿布扎比退出——纽约的好处；
不会影响近期的半导体短缺局面，或许也不会改变市场份额格局。
《华尔街日报》报道 - 英特尔正在洽谈收购格罗方德
据《华尔街日报》报道，英特尔正在和阿布扎比谈判，意在以 300 亿美元的价格收购格罗方德。我们过去曾经推测过这个情况，这件事情在许多方面都是一个不错的好主意。它的主要作用就是为格罗方德重新成为代工行业的有力参与者提供第二次机会，业界普遍认为格罗方德是这个战场上的失败者。事成之后，阿布扎比会干净、快速、轻松地退出，它会拿回投入的大部分钱。而英特尔会得到一个已经身处代工业务战局、但是尚未取得成功的玩家。
在某种程度上，失败+失败可能等于成功……
短期内没有任何变化
这次收购行为对解决芯片行业当前的短缺在短期内没有多大帮助，我们在很长一段时间内也看不到这次并购真正的影响。然而，它确实加速了英特尔进入代工业务的计划，因为格罗方德确实拥有一个完整的、可以利用的业务结构。这可能会令英特尔减少数年时间，更重要的是，与过去的代工活动相比，英特尔的团队将变得更加以客户为导向，而英特尔过去的代工业务之所以失败，部分原因是因为它不了解如何为代工客户提供服务。
为英特尔提供更大的全球足迹
英特尔显然会收购格罗方德在马耳他、纽约、德国德累斯顿和新加坡的所有晶圆厂。虽然这些晶圆厂没有一个是产能领先的，但它确实让英特尔在中间和后缘工艺赛道中占据了一席之地，这些工艺正是英特尔目前所欠缺的，同样重要的是，英特尔目前在这些地方几乎没有存在感，这意味着英特尔这次收购的业务和自己本身的业务几乎没有重复之处。
300亿美金是一个合适的估值
如果我们将英特尔获得的所有晶圆厂的成本加起来，新成本可能会远远超过 $30B，但在今天的条件下，作为尾端产能，价值显然更低。真正的价值在于，它接手的是完整的代工运营业务，英特尔不需要再花多年时间、花费数十亿美元建立这个业务。所以本质上来说，这是货币的时间价值，特别是考虑到近期价值的话。
英特尔将不得不投入大量资金以使晶圆厂以更好的方式运行。当阿布扎比决定从这笔失败的投资中退出时，它停止了大规模的资金投入，将其减少到几乎不足以维持晶圆厂运转的涓涓细流。英特尔可能不得不在马耳他每年花费数十亿美元。
英特尔有没有能力让格罗方德重返赛场？这是个问题
也许其中更有趣的一个问题是，英特尔将如何处理格罗方德，特别是它在马耳他的晶圆厂。他们会把它们像一个落后工艺、中等产能的工厂一样运营它，还是会向它倾注资金以试图让它重新回到摩尔定律的竞赛中来。他们是否会只是使用格罗方德的代工业务基础设施来支持自己亚利桑那州建造的先进晶圆厂，同时让马耳他为洗碗机、玩具和汽车之类的市场供应芯片。
目前，答案尚不清楚。马耳他可能已经远离战场太远了，而且太老了，可能无法重新参加比赛。在亚利桑那州从头开始可能要容易得多。
马耳他确实有很多必要的物理基础设施，但格罗方德已经解聘了所有和先进工艺相关的人才。它是有可用的基础设施来替换被卖掉的两个 EUV 工具，但它可能没有足够的基础设施来启动先进工艺的工厂。
除非英特尔能够提出快速且成本相对较低的升级方案，否则马耳他很可能会保持在落后工艺上。
目前还不清楚英特尔是否会继续格罗方德最近宣布的新的投资40亿美元的亚洲工厂。我们敢打赌，英特尔可能也不会将资源集中在亚利桑那州。
阿布扎比得到了一个很好的退出机会
阿布扎比显然希望退出对格罗方德的投资，因为在芯片代工这个赛道上，格罗方德远远不够成功。阿布扎比最近在格罗方德上的努力是计划首次公开募股。我们看到的风险是，虽然现在由于芯片短缺，你可以为芯片收取任何荒谬的价格，短期来看，情况看起来是不错，但长远来看，格罗方德的落后工艺需要面临和中国的廉价产能的竞争，这样一来，前景看起来并不是那么光明，也不是那么有利可图。
因此，阿布扎比现在可能很容易以 300亿 美元的估值把格罗方德出售给被当前的芯片短缺迷了眼的投资者，但是，当几年后芯片行业恢复到正常的竞争激烈的状态时，阿布扎比就不是那么容易拿到钱了。
如果我是阿布扎比，我现在会轻松快速、干净地离开，而不是冒着倒挂的风险继续持有格罗方德。
直接交易
我们发现，有趣的是，华尔街日报的文章暗示英特尔正在直接与阿布扎比打交道，因为一段时间以来，管理层一直在关注格罗方德首次公开募股的公关活动，现在已经得到了各种高层的支持。
AMD不会受到伤害
一些人注意到， AMD 的一些芯片是由格罗方德制造的，并且最近达成了更多协议。如果 AMD 的竞争对手掌控了格罗方德，可能会使事情变得复杂化，但我们认为，对AMD来说，情况不会变得多么糟糕，因为台积电制造了AMD所有最先进的部件，而格罗方德制造的是可以在其他地方轻松制造的落后部件。
我们也想知道，AMD和格罗方德的协议是否只是格罗方德 IPO 用来撑门面的公关活动。
台积电不会受到影响
英特尔和格罗方德的结合对台积电的影响不大。英特尔仍将被迫将其先进的芯片生产交给台积电。台积电目前超过 50% 的市场份额根本不会因为英特尔收购格罗方德而改变。
当芯片短缺局面开始缓解时，台积电可能会在成熟工艺的定价方面变得更加激进，并损害英特尔收购的格罗方德的产能，但我们没有理由认为它们会这样做，因为这也会损害他们的盈利能力。
英特尔确实获得了一些新技术和市场
当格罗方德委婉地宣布“战略转移”，退出领先工艺和摩尔定律竞赛时，它进入了该行业中一些独特的角落和隐秘的位置，它可能会在躲避来自中国的成熟CMOS工艺产能海啸上占据主导地位。
SOI 和通信以及其他专业应用成为它现在的重心。我们认为，这对英特尔来说是一个积极的补充，因为这可能是英特尔之前所忽视的市场部分，因为这部分市场不够大或不值得他们花时间，但现在正变得越来越重要。
我们越来越喜欢帕特·基辛格了
很明显，帕特·盖辛格正是英特尔所需要的人。对于一家过于沉闷和自满的公司来说，他足够大胆，可以跳出既有的思维模式。当然，他承担了巨大的责任和风险，但回报是让英特尔重新回到领导地位。
我们完全同意他的举动。90 亿美元卖掉内存工厂，300 亿美元买来代工厂。如果英特尔真的想在代工行业站稳脚跟，那他放弃内存业务购买格罗方德的决策是完全正确的。
对英特尔股价的影响
虽然我们认为，购买格罗方德是一个超级长期的举措，但是近期的金融情况将变得更加不堪。
我们曾警告投资者，英特尔将不得不“增加三倍支出”（第一笔之处用于追赶台积电，第二笔用于建设晶圆厂，第三笔要支付给台积电制造先进工艺的芯片），现在如果你将格罗方德 添加到这个方程中来，英特尔将不得不继续追加支出，用于修复和接管格罗方德的成本。
英特尔将以间歇式喷泉般的速度大量流失资金。更不用说 300亿美元的购置成本了……
我们认为，短期内没有持有英特尔股票的真正理由，因为这笔买卖要产生积极的结果将需要相当长的一段时间。
格罗方德的利润率不会那么高，而且会稍微降低英特尔的利润率，尤其是在芯片短缺局面结束时的影响更为明显，所以，不要认为这是一笔非常可观的交易。
我们当然高度支持英特尔收购格罗方德这一举措……只是现在不是买入英特尔的股票的时候……
我们认为，这项收购对其他芯片制造商的影响不大，可能对设备制造商有些许的利好，因为这可能意味着增量资本支出，从而使工具制造商受益。
作者： Robert Maire
编译：与非网
