三季度利润同比减少79.1%，中芯国际的未来在哪里？

三季度业绩

中芯国际昨日公布最新业绩情况，2017 年第三季度，集团实现收入 7.70 亿美元，环比增加 2.5%，同比减少 0.7%；毛利 1.77 亿美元，环比减少 8.7%，同比减少 23.6%；毛利率为 23%，相比 2017 年第二季度的 25.8%及 2016 年第三季度的 30%均有所下滑。

此外，经营利润达 2270.5 万美元，环比增加 5.0%，同比减少 79.1%；股东应占净利润 2589.9 万美元，环比减少 28.6%，同比减少 77.2%；每股基本盈利 0.01 美元。

联合首席执行官赵海军和梁孟松表示，第三季业绩与指引相符，收入与前一季相比成长 2.5%。环比增长主要来源于智能手机相关出货全面复苏。从制程上看，28 纳米晶圆收入环比成长 38.9%，0.18 微米晶圆收入环比成长 33.8%。

在三季度这不甚令人满意的业绩中，开工率不足是一大重要因素。随着公司产能的不断扩充，今年三季度月产能已达 44.8 万片，环比增长 2.21%，而产能并未得到有效填补，产能利用率从今年二季度的 85.7%下滑至三季度的 83.9%，开工率持续下滑拖累公司毛利率下行。

厚积薄发？

今年可谓是中芯国际动作频频的一年，首先值得一提的就是梁孟松正式加盟中芯国际。在 2017 年 10 月 16 日，中芯国际宣布任命赵海军博士、梁孟松博士为中芯国际联合首席执行官兼执行董事。

梁孟松的战绩业内人士都懂，一个加盟三星后，能让台积电在晶圆代工的统治地位受到威胁的存在。当时消息坐实后，不少外资大行连夜赶制出相关研报，直言梁孟松的上任或将大幅提升中芯国际在 28nm 和 14nm 领域的研发能力。近些日子很多人汹涌买入中芯国际，一方面就是买的牛人梁孟松的面子。

（相关阅读：《为半导体行业奋斗一生，凭什么说梁孟松是“叛将”？》；《细说赵海军的半导体人生，能扛起中芯国际这杆大旗？》）

很多业内人士纷纷表示：梁孟松加入中芯就是一把尖刀，直指尖端技术研发，中国半导体美好的前景在召唤。

不过半导体的发展并非靠“英雄主义”，梁孟松抬三星一手，本身就基于了三星强大的实力。正如莫大康所说：“中国半导体业发展只有加强自已的研发，并取得成功，才能在市场经济中立足，生存下来。道理是浅显明白，然而加强研发是一条漫长，而又艰辛的路，并认为在中国的制度创新尚未完全到位，试图技术创新取得成功是有一定困难。”

诚然我们要面对现状，在先进工艺制程方面，竞争对手跑得实在太快，差距已拉大至三代以上。如台积电，三星，格罗方徳，它们的 7 纳米代工 2018 年量产。如台积电的第一代 7nm 芯片预计将会于 2017 年第二季度进入试产阶段，今年晚些时候可能推出样片。而大规模的进行生产则需要等到 2018 年第二季度。此外，台积电第二代 7nm 工艺（CLN7FF+）预计将于 2018 年第二季度进行试产，2019 年下半年能够量产面市。

在今日的中芯国际举行了三季度网上（电话）会议，会上管理层透露，公司 14nm 制程将在 2019 年进行生产，另外，对于大家所关心的未来很长一段时间内的 28nm 主流制程，中芯国际目前处于先进制程攻关期，研发投入逐年增加，目前 Polysion 已经量产，之后的高阶技术也在提升。28nm 目前有两条线，一条目前满产，另一条 HKMG 高端的现在有一个重要客户。三季度 28nm 收入环比增长 38.9%，营收占比由二季度的 6.6%提升至 8.8%。不过第四季度贡献率 28nm 应该还是不到 10%。

此外，日后资本支出不会盲目增加，会通过多样化途径来减轻自身财政压力，比如政府补贴、联营公司以及按照客户的承诺来做等等。

不过股票却不给面子，昨日大跌 5.57%后，今早，与隔夜美股收跌 12.8%遥相呼应的是今早港股的跳空低开 7.5%，一边是内资凶悍地买买买，一边是瑞信、野村等外资机构认为中芯放慢复苏毛利低、第四季度指引不及预期，给出“跑输大市”评级，截止发稿时间，可谓战绩不佳。

不过也有人说，资金就不是中芯国际的问题，2014 年 9 月成立的大基金在 2015 年 2 月，该基金通过认购股份的形式向中芯国际投资 31 亿港元；2015 年 9 月又与中芯国际、高通联合增资中芯长电 2.8 亿美元，其中该基金出资 10.8 亿人民币，2016 年 5 月该基金投资中芯北方（中芯国际参股）43 亿人民币。今年 10 月份以来，中芯国际的港股通持仓比例从 10%出头直逼 16%。在一个市值 600 亿港元的公司，内资占比提高如此之快，背后的国家意志可见一斑。

中芯国际的高层曾表示，之前的三年中，中芯国际凭借高产能利用率推动收入和盈利双增长，而这两年，公司进入了过渡期，为下一阶段的成长准备技术和工厂。短期来说，集团的成长动力包括，28 纳米、闪存、指纹识别传感器和电源管理芯片。长期来说，公司会加快执行速度，将资源聚焦于关键技术平台，从而努力成为晶圆代工厂优选伙伴。此外，随着 28nm 出货规模提升，以及兆易创新等存储设计公司订单落地，中芯国际的开工率于明年将有望逐步回升。

笔者期待中芯国际能够“厚积薄发”，在未来为中国半导体发展做出贡献。

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