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前言：当你看到以下两张表格，不要吃惊，这就是公开的秘密。在中国大陆，上市和不上市，完全是天上和地下的区别。大联大在中国台湾的市值，现在就只是一个科通，或者两个润欣；安富利嘛，也只是三个科通而已！！
风景各自妖娆
2015 年，三架马车拉动资本眼球，科通芯城，力源信息，润欣科技三家纯分销性质的本土企业掀起狂飙，靓丽风景远远超越了国际分销三巨头。我们先来看看他们 2015 年的报表：
1、科通芯城
截至 2015 年 12 月 31 日，总商品交易额(GMV)为人民币 139 亿元，按年增长 65.5%；录得总收入人民币 9453.4 百万元，按年增长 38.0%。其中，67.5%来自自营销售额，21.7%来自第三方平台交易额，10.8%来自供应链融资贷款额。整体而言，GMV 的 46.8%产生自蓝筹客户，53.2%产生自中小型企业客户。
2、力源信息
2015 年度，力源本部营业收入 4.83 亿，较 2014 年增长 20.91%，主要来自智能新硬件、第三方支付等新兴行业的增长；鼎芯无限营业收入 5.38 亿元，较 2014 年增长了 16.27%,主要得益于安防产品、无线通信、智能电表等产品线的销售增长所致；2015 年公司整体毛利率为 15.29%，与 2014 年基本持平。
3、润欣科技
2015 年，公司实现营业总收入 114,340.07 万元，较上年同期增长 13.14%；归属于上市公司股东的净利润为 4,120.19 万元，较上年同期增长 7.54%。公司业绩的达成，主要得益于国内物联网行业的平稳增长。公司与此相关的 WiFi 及网络处理器芯片、移动支付及安全芯片等方面的业务收入增长显著。
4、AAW 的辛酸
反观分销 AAW 三巨头，虽然总体盘子很大，市场占有率很大。但是，无论是毛利，净利，还是市盈率，都无法和本土分销三家公司相比，如下图。回过头来看，中国本土分销上市公司是多么多么多么的幸运，这么小体量的业绩居然撑起了这么大的资本容器。如果安富利来到中国上市，那就是一个 3000 多亿规模的中石化！这样的“优衣库”，换做谁，都会不顾一切冲进去的。
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中外六大分销商2015年营收状况 |
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企业名称 |
安富利 |
艾睿 |
大联大 |
科通芯城 |
力源信息 |
润欣科技 |
|
营业收入 |
279 亿美元 |
228 亿美元 |
162 亿美元 |
139 亿元 |
10.2 亿元 |
11.43 亿元 |
|
亚太区 |
42 亿美元 |
30 亿美元 |
162 亿美元 |
/ |
/ |
/ |
|
中国区 |
30 亿美元 |
18 亿美元 |
/ |
/ |
/ |
/ |
|
市值 |
58.27 亿美元 |
56.83 亿美元 |
22 亿美元 |
116 亿元 |
42.36 亿元 |
57.02 亿元 |
|
市盈率 |
10.7 倍 |
12.02 倍 |
11.5 倍 |
34.5 倍 |
114 倍 |
111 倍 |
|
毛利 |
31.91 亿美元 |
29.95 亿美元 |
6.8 亿美元 |
7.65 亿元 |
1.56 亿元 |
1.37 亿元 |
|
毛利率 |
11.44% |
13.14% |
4.3% |
8% |
15.29% |
12% |
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净利润 |
5.72 亿美元 |
4.98 亿美元 |
1.91 亿美元 |
3.67 亿元 |
3200 万元 |
4120 万元 |
国际顶级代理的秘密
以下这张图，是一个代理商朋友流传出来的 2015 年数据。依照我的理解和认识，Gartner 还是比较权威的，这份数据应该没有太多的水分。大联大在半导体分销区域，果然具有雄厚的实力；同时，也说明半导体分销的格局在发生微妙的变化。
1、亚洲分销依然坚挺。不管是大联大、文晔、益登，还是日本的丰田通商，Macnica, ，都在强势增长。另外，日系企业增长依靠的是整合，看来中小分销商的命运，还是要紧紧抱大腿。
2、被动才是利润现金牛。虽然安富利和艾睿在半导体领域交出了掌舵权，但是他们的利润反而得到了提升。看来，安富利和艾睿也是聪明至极，抓住了核心资源的核心。半导体的利润已经格外透明，而被动元件的利润则是隐藏极深，这样的肥肉，这样的高汤，还是自己人享用吧！
3、中国本土分销在崛起。随着资本市场对中国本土分销的青睐，加上元器件电商的蓬勃发展，本土设计企业的兴盛，中国分销企业迎来了成为中国版 AAW 的最好机遇。当然，在目前的风口浪尖上，企业家的格局更重要，整合的道路不会是一马平川。
4、大萧条下的乌拉河。在全球制造业低迷的情况下，大家都在寻找让发动机轰鸣的创新“机油”。随着谷歌，苹果、三星等行业领头羊的介入，VR 和人工智能成为了新的风口。加上企业之间的合并重组窗口期来临，乌拉河的流水将有机会再次咆哮起来。
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2015全球10大半导体分销商市场份额排名（美元） |
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排名 2014 |
排名 2015 |
公司 |
收入 2014 |
收入 2015 |
增长率 2014-2015 |
市场份额 2015 |
|
1 |
1 |
大联大 |
14,691 |
16,236 |
10.5% |
14.7% |
|
2 |
2 |
安富利 |
13,715 |
13,814 |
0.7% |
12.5% |
|
3 |
3 |
艾睿 |
11,279 |
11,583 |
2.7% |
10.5% |
|
4 |
4 |
文晔 |
3,557 |
3,580 |
0.6% |
3.2% |
|
30 |
5 |
丰田通商 |
623 |
3,144 |
404.3% |
2.8% |
|
6 |
6 |
Macnica |
2,456 |
3,047 |
24.1% |
2.8% |
|
5 |
7 |
富昌 |
2,803 |
2,944 |
5.0% |
2.7% |
|
7 |
8 |
益登 |
1,964 |
2,289 |
16.6% |
2.1% |
|
8 |
9 |
优信 |
1,928 |
1,771 |
-8.0% |
1.6% |
|
9 |
10 |
丸文 |
1,805 |
1,694 |
-6.1% |
1.5% |
|
其他 |
54,330 |
50,360 |
-7.3% |
45.6% |
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|
合计 |
109,149 |
110,461 |
1.2% |
100.0% |
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2015 全球分销半导体销售前 10 强，数据来源 Gartner
编后语：要利润还是要规模，永远都是分销商商业模式里矛盾的统一体。不过，这个世界是有潜规则的，也是有先来后到的；繁荣之下，未必就是春华秋实，柴扉之中，也有世外桃源。要么赚面子，要么赚里子，谁也不要客气！
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