小编语:对于台积电来说吃下苹果肯定是撑不着的,但是把单子给一家做貌似不符合苹果的一贯做法。只给一家首先没了议价权,同时会得罪另一方,如果这一方生产上出现延误都没有补救的余地,这样必定不会出现双赢。
出口衰退利空昨(9)日虽冲击台股下跌 114 点,但外资圈对台积电看法却越来越乐观!美商高盛证券考量到“明年可望全吃苹果 A10 订单”、“明年第二季将有 8.5 至 10 万片 INFO 封装产能进行量产”等 4 大利多题材,将台积电合理股价预估值调升至 166 元。
尽管台股近期震荡走跌幅度加剧,台积电股价反应倒是相对稳定,昨天虽小跌 1.4%、收在 140.5 元,但仍保有积极填息的企图心,原因在于历经两季的沉潜后,外资圈看好明年可重拾营运成长动能,纷纷调高财务预估值,如高盛证券亚太区半导体首席分析师吕东风就点出台积电四大利多题材,包括:
一、苹果 A10 订单:原本预估台积电将拿下 70%订单比重,但已调升至 100%,可望可为 2016 与 2017 年分别带来 7.8 与 13 亿美元新增营收,比重约 3%与 4%,背后原因除了晶片效能较佳外,台积电在 10 奈米制成也领先三星,只要执行力能够维持得当,可望将既有 16 奈米的市占率独占地位延续到 10 奈米。
二、INFO 封装技术:明年第二季将有 8.5 至 10 万片 INFO 封装产能进行量产,苹果预料将是第一波采用此技术客户,台积电预估 INFO 明年第四季将贡献逾 2 亿美元营收,但目前看来,INFO 进度比预期要快些,2016 与 2017 年应可分别贡献 4 与 13 亿美元营收。
三、iPhone6C 效应:可能推出的 4 吋 iPhone6C 应该会采用苹果自有、由台积电生产的的 AP,由于市场预期 ASP 会比 iPhone6S 低,因此预料会采用 A8 或 A9。
四、库存调整:从联发科公布的 11 月营收,以及日前拜访中国半导体厂商所得到的讯息,通路库存,尤其是电视、面板、智慧型手机,库存水位已于第四季回到正常水准,台积电也看好库存修正将在第四季底告一段落,推升明年第一季营收。
吕东风指出,高通继成功推出由三星制造的 14 奈米高阶 SOC S820 晶片后,明年第二季可望继续尝试由三星制造的 14 奈米中阶 SOC 晶片可能性,惟对台积电而言,拿到 A10 效应将会压过高通订单流失。
综合以上所述,吕东风将台积电合理股价预估值由 151 元调升至 166 元,并维持“买进”投资评等,更重要的是,明年每股所配发的现金股利预估值由 5 元调升至 5.5 元,对应的现金收益率可达 3.9%。