安森美和飞兆的收购案，没有赢家？

一个月前，飞兆半导体股价一天之内大涨 23%，因为坊间传言安森美和英飞凌正在竞购该公司。
现在传言成真，昨天，安森美和飞兆发表联合声明，宣布收购意向达成。

这是一项复杂的融资策略，24 亿美元交易额将包括飞兆和安森美资产负债表上的现金以及 24 亿美元的新债务。因为这次交易是为飞兆每股支付 20 美元的形式，我猜安森美 5.6 亿美元和飞兆 2.4 亿美元的现金储备将用于回购这次交易造成的早期股价波动，新债务将填充后续几轮的波动并补充合并后公司的资产负债表是实现近 8 亿美元的净现金。

两家公司有很多相关市场，营收主要来自控制和功率调节信号链的芯片产品。安森美最大市场在汽车产业，占该公司第三季度营收的 31%。飞兆的强项在企业级计算以及通信设备，这项交易将给安森美增加新的筹码。

当前交易额为飞兆的股东提供 24 亿美元的一次性的现金返还，同时让新公司增加等额的额外债务。

据此消息飞兆股价大涨了 9%，几乎接近最终交易价格。同时，安森美股价跌了 9%。我们算一下，飞兆接近 20 亿美元的市场容量，安森美市值近 40 亿美元，这笔交易对投资者价值的损害多于贡献。

我们放大整个交易从传闻到成真的过程，来找找差距。飞思卡尔股价涨了 35%，而安森美股价几乎无变化。在流言满天飞的一个月期间，英飞凌股东表现的异常兴奋，这支股票震荡了几周，周三的收购消息对它几乎没有影响。

对于通常喜欢小打小闹的安森美来说，这是一笔非常可观的交易，但因为两家公司都专注于功率控制处理，这次交易可谓一次合理的战略布局。管理层希望飞兆对安森美的营收和现金流能产生积极影响，在 18 个月内通过协同效应和裁员实现 1.5 亿美元的年度成本节约。

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