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- 和今年夏天并购消息刚浮出水面时相比，清华紫光集团并购美光的可能性更低了。东方不亮西方亮，清华紫光和美光合资经营的可能性却越来越靠谱了。
- 清华紫光集团和紫光股份有限公司都是清华控股有限公司的子公司，同时，英特尔在清华紫光集团控股的一家公司中占有相当的股份。
- 紫光股份有限公司是惠普、西部数据和 SanDisk 公司的盟友，而紫光集团则和英特尔、力成有密切合作。紫光股份和紫光集团投资的公司互为竞争对手。
- 中国对半导体大规模投资的时代刚刚开始。未来五到十年内，中国在半导体行业投资 1 万亿人民币并不是夸张的噱头。
2015 年七月，清华紫光集团斥资 230 亿美金大手笔收购美光科技公司的传闻浮出水面。这次招标前，很多美光的股东（和大多数美国人一样）可能从来没有听说过清华紫光集团的大名。在 2014 年，英特尔收购了展讯和锐迪科微电子 20%的股权，这两家公司就是由清华紫光集团控股运营的子公司。清华控股是清华大学出资设立的有限责任公司，清华大学坐落于北京，是中国顶尖的研究型大学。对于那些不大熟悉亚洲的大学的人来说，清华大学在中国的声望类似于麻省理工或加州理工在美国的地位，人们普遍认为，清华大学是中国本土在工程、数学和自然科学领域的顶尖学校。我最近参加了一著名的美国大学开设的一个研究生课程 - 随机信号分析，这里有许多清华的毕业生。我只想说，这帮中国学生的数学才能给我的印象非常深刻。
清华控股有很多子公司。除了清华紫光集团之外，清华同方和紫光股份是清华控股系最知名的两家子公司。紫光股份今年凭借收购大部分惠普中国的服务器、存储和技术资产上了美国的头条。紫光股份还计划向硬盘驱动制造商西部数据注资 37.8 亿美金购买其 15%的股权。同一周内，西部数据宣布了 190 亿美金（大部分以现金的形式）收购 NAND 闪存制造商 SanDisk 的交易。清华控股（通过其子公司）迅速积累了广大的半导体产品线和技术资产。
清华紫光集团于 2015 年 10 月投资 6 亿美金收购了力成科技 25%的股权。位于中国台湾的力成是半导体封测领域的领先供应商。这家 IC 后端供应商和美光科技于 2014 年十二月曾经宣布，要投资 2 亿美金在中国西安成立一家合资工厂，组装和封装美光科技的存储器芯片。通过减少后端服务外包的花费，美光能够增加部分毛利率，清华紫光集团通过持有的力成股份，能间接受益于美光科技公司（和 DRAM 行业）的成功。
英特尔与清华紫光集团缔结了战略联盟。清华紫光集团在 2013 年收购了展讯，随后在 2014 年收购了锐迪科微电子。英特尔希望凭借其与清华紫光集团的联盟关系，可以与其中国盟友们共同开发英特尔架构的移动芯片（针对中国市场和其他市场）。清华紫光集团的董事长赵伟国将中国半导体产业的发展称为“国家战略”。在过去的几年里，英特尔为了努力在移动 SoC 领域占有一席之地，已经大出血了数十亿美元。一方面，在实现这个移动芯片梦想的进程中，建立一个庞大的中国客户群可能会起到关键作用，另一方面，英特尔数十年的经验和高品质的工程人才可能有助于清华紫光和中国的半导体事业的发展。
在过去数年时间里，英特尔与美光的合作也累结硕果。这两家美国半导体公司目前正在通过其合资企业生产平面 NAND 闪存。他们已经开发出了高密度的 3D NAND 闪存产品，很可能会成为 2016 年市场上成本最低的 NAND 闪存解决方案。这两个合作伙伴还共同开发了 3D XPoint，这是一种具有非凡性能的非易失性存储器，有可能从根本上改变电子设备的存储器层级结构。英特尔已经表示将在 2016 年推出 3D XPoint SSD（固态硬盘）。我最初预测，由于 XPoint 的非易失性以及（可能）将降低成本，在许多 IMDB 应用中，3D XPoint 将取代部分 DRAM 需求，成为比 DRAM 更好的选择。虽然下一代 NVM 如何发展还有很多未知数，但是从现状来看，英特尔与美光正在开发的 3D XPoint 极有可能成为 3D NAND 最终的胜出者。（现在就开始指定 3D NAND 的胜出者可能为时尚早，美光和英特尔要实现 3D XPoint 的大批量生产仍然至少需要好几个月的时间。）
英特尔公司通过持有清华紫光集团控股子公司的股权与这家快速发展的中国半导体公司建立了联盟关系，而英特尔与美光也已经成功地经营合资公司数年时间，所以英特尔是清华紫光集团和美光共同的盟友。美光与力成成立了一家大型的合资企业，目前清华紫光集团成为了这家中国台湾 IC 后端服务公司的大股东，所以力成也是清华紫光集团和美光共同的盟友。清华紫光集团已聘请 Charles Kau，他之前是华亚科技股份有限公司的董事长兼南亚科技的总裁。清华紫光集团聘请 Kau 是否表明它有意收购美光或一家较小规模的中国台湾子公司（南亚和华亚科技）？由于美光公司在华亚科拥有大量股份（及业务安排），所以更有可能的是清华紫光集团将收购南亚科技这家排在美光之后的华亚科第二大股东。一方面清华紫光集团可能希望收购南亚，另一方面，美光也可能会收购这家中国台湾内存制造商。我想大家都知道，清华紫光集团目光远大，志在美光。
清华紫光集团通过那些与美光合资的企业与美光建立了紧密联系。然而，清华紫光集团的下属公司紫光股份有限公司（它也是清华控股的运营子公司）正在进行与清华紫光集团存在竞争关系的投资。紫光股份同意向西部数据注资 37.8 亿美金，以换取 15%的股权，西部数据是全球两家主要的硬盘制造商之一。西部数据则通过了收购 SanDisk 公司的协议，这是全球最大的纯 NAND 制造商。英特尔（与美光）在 NAND（和其他非易失性存储器）上计划远大，将与 SanDisk 展开直接竞争。
在紫光股份的阵营中，有西部数据、SanDisk 和惠普（SanDisk 公司此前宣布将与惠普共同开发下一代 NVM（非易失性存储器），与英特尔和美光开发的 3D XPoint 性能特征相似。）。另一面，在清华紫光集团的阵营中，有英特尔和力成。我完全可以预料到紫光 - 西部数据和西部数据 -SanDisk 公司的交易最终会获得监管部门的批准，但在这个过程中肯定会出现一次或两次耽搁。这两项交易的主要后果是，清华紫光集团和美光的合并更不可能获得监管部门的批准了。如果紫光集团最终正式提出收购美光的要约，不仅会引起国家安全层面的关切，引起某位著名的国会议员的抗议，还会引发反垄断问题的激烈讨论。要让美光科技公司的股东们拱手交出这家历经几十年沧桑、经过多次半导体起落的爱达荷州本土的存储器巨头，紫光集团需要付出比其非正式报价 230 亿美金高出一倍的代价。
经过过去的几个星期，英特尔与清华控股的关系更加凌乱了。英特尔通过展讯和锐迪科微电子与清华紫光集团展开合作。而紫光股份将成为西部数据和 SanDisk 公司的大股东，这两家公司是英特尔在非易失性存储器市场上的竞争对手。在今年九月，我们曾讨论了清华紫光集团收购美光或与美光创办合资企业的可能性。当时我以为清华紫光收购美光科技的概率几乎为零。虽然两者成立合资公司或进行某种形式的合作的可能性比收购更高，我当时仍然认为清华紫光与美光结成合作伙伴关系的可能性不大。然而，在过去的 5 到 6 周内，这个行业发生了很多事件。中国不仅要于未来 5 到 10 年内在半导体行业投资高达一万亿人民币（折合 1570 亿美金），而且还希望尽快做出大动作。清华紫光集团收购力成 25%的股份，可能只是一个单纯的“价值投资”，它高薪挖来华亚科技和南亚科技的 Charles Kau 可能也只是出于对存储器行业最成功和人脉广的高端人士的渴求。紫光收购美光几乎不可能获得监管部门的批准，但是进行某种形式的合作或合资的可能性是存在的。我相信紫光集团最近的一系列举动预示了它最终与美光（和 / 或 Intel）在中国合作生产存储器件的可能性。上篇文章中我认为美光和清华紫光合资的理由依然存在，但是这种合资行为的可能性在过去的 5 到 6 周内上升了许多。
所有这些对美光而言意味着什么呢？我们来讨论一种可能性。美光将收购南亚科，同时，它可能与清华紫光集团合作在中国建立一个 DRAM 晶圆厂（或代工厂），然后将它许多其他的 DRAM 晶圆厂转为 3D NAND 和 3D XPoint 晶圆厂。清华紫光集团不仅收购了力成 25%的股份，而且还试图收购其它对美光而言具有重要战略意义的中国台湾 IC 公司的股权。将 DRAM 晶圆厂转换成非易失性存储器晶圆厂后，美光科技公司的投资者将会发现，相对于 DRAM 晶圆，3D NAND 或 3D XPoint 晶圆的盈利能力更高。盈利能力能高出多少，现在的估计肯定千差万别，但我强烈怀疑，3D NAND 和 XPoint 的单晶圆盈利能力将会是 DRAM 的数倍。
也许讨论的前景过于乐观，下面谈一下有关英特尔的一个有趣事项。最近，美光的一些投资者对英特尔致力于将其中国的代工厂升级为 3D NAND 晶圆厂的新闻感到恐慌，并抛售了美光的股票。英特尔升级这家晶圆厂的说法是美光的 Kipp Bedard 在 9 月的 Raymond James 会议上提到的一个可能性。Bedard 说，由于 3D NAND（与 XPoint）产品的需求可能会非常高，而美光 - 英特尔合资公司（加上美光在新加坡独立运营的晶圆厂）的生产能力无法满足预计的高得令人难以置信的订单需求，所以英特尔可能会独自建设一部分 3D NAND 的产能。
英特尔似乎要把 NAND 行业推入到大多数分析师所认为的供过于求的局面，有三种可能的原因：
1、英特尔认为，华尔街的分析师们一窍不通、错得离谱。这家半导体巨头内部估计的 NAND 需求远远高于其它人能看到的部分。
2、该理由是理由 1 的一个推论。英特尔认为 SSD 革命来得比大多数市场人士认为的快得多。英特尔相信，SSD 将会显著地吃掉以前属于硬盘的市场份额。
3、英特尔认为，它与美光共同努力开发的 3D NAND 和 3D XPoint 将比目前市场认为的更具革命性。英特尔（与美光）可能会认为他们手中的 3D NAND 和新一代 NVM 解决方案，比其竞争对手不只好了一点，而是能好出一个数量级，该解决方案如此地好，以至于在一定程度上使其竞争对手的解决方案在经济上不再可行。英特尔（与美光）正在寻找攫取巨大的市场份额的可能性，并有意把一个或两个竞争对手放倒。
上面第三个理由对英特尔和美光而言是巨大的利好，但也是最不可能的（从我的角度）。2 号理由可能性稍高，1 号理由可能性最高。
清华紫光集团不大可能并购美光了，但是紫光集团将来肯定会成为美光的一个强大盟友。随着紫光集团每一项新交易的进行，这种可能性越来越大了。我依然看好美光，而且我强烈怀疑将会继续持有美光的股票到 2017 年（可能时间会更长。）
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