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e世绘 | 半导体巨头, 谁能抵挡并购的诱惑?

2015/07/01
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据中国台湾媒体消息,联发科有意收购Nvidia,至此2013年前十大IC设计公司全部涉及10亿美元以上的并购传闻,或已经被并购。到2016年,这十家或最多只剩下五家独立存在,这将对晶圆代工行业将带来极大冲击。2015年半导体的并购呈现疯狂状态,不涉及收购传闻都不好意思称半导体巨头。

在内生式增长遇到瓶颈时,大家纷纷选择了外延式扩张,各个半导体巨头的成长史本身就是一部并购史,所以并购并不奇怪。今年比较奇怪的是重量级的并购案多次发生,年营收在10亿美元以上的公司纷纷成为并购标的,在火爆的行情下,被收购方可以不断抬价,使得整个市场行情呈现虚高的现象。Altera与英特尔的并购案先中止后复谈,果然多卖了几十亿美元;Cypress和武岳峰的争夺使得芯成半导体(ISSI )价格不断攀升,也卖了一个好价钱。

 

2015年上半年半导体并购案超过700亿美元

收购方意图通过收购来实现外延式增长,一般的目的有三个:获得某项技术或迈过某个市场的门槛;扩大产能,通过规模优势获得竞争力;减少对手,从而降低竞争烈度。

中小规模的并购,一般能够实现上述三个目的中的一两个就可以认为是成功的,尤其以获得技术或进入新市场为最常见的案例,也是最容易成功的模式。但是10亿美元以上级别的并购,则时常涵盖这三个方面的目的,但是这种规模并购的结果也最难预测。因为双方规模都很大,难免会出现产品线重合的现象,产能扩大是一把双刃剑,获得规模效应的同时,也必然带来冗余浪费的现象,所以合并后的裁员分流必不可少,如果双方规模差距较大,不会对收购方造成什么影响。但是如果双方量级相当,处理不善则很容易与当初并购目的南辕北辙。

典型的就是德州仪器(TI),在2011年并购美国国家半导体(National Semiconductor)完成以后,两家营收合并位列2011年全球第三大半导体,但是之后的两年进行了痛苦地整合,2012年德州仪器营收下滑14%,排名跌到第四位,2013年营收下滑5.5%,排名更滑落到第七位,直到2014年才恢复增长。

日本半导体市场在面临衰退时,并购整合动作频频,但是这并没有止住日本半导体下滑的颓势,所以当增长趋势放缓时,并购不能从根本上解决增长乏力的事情,完成并购更多是对资本市场的一个交代。

 

 

凌力尔特(LLTC)的毛利率远高于业界平均,并购并不是增长乏力之后的唯一选择

半导体市场有没有一家公司极少收购但是活得很不错呢?答案是有的,凌力尔特(Linear)就是一家这样的公司,成立30多年来,凌力尔特只在2011年12月收购了DustNetworks,以此进入无线通信市场,此外再无收购案例。但是凌力尔特过去十年来,每个季度的毛利率都在70%以上,营收也从十年前的10亿美元增长到现在的14亿美元,虽然没有并购式扩张来得快,但是在保证毛利率的基础上稳步增长不是对投资者更负责任的态度吗?

2013年前二十五大IC设计公司还剩下这么多,要买的抓紧时间了

当然对绝大多数的半导体公司来说,只要有人看上,现在最佳策略就是卖卖卖!

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德州仪器

德州仪器

德州仪器 (TI) 设计和制造模拟、数字信号处理和 DLP 芯片技术,帮助客户开发相关产品。从连接更多人的经济实惠的手机到支持远程学习的教室投影仪到可信度、灵活度和自由度更高的修复器械 - TI 技术均采用了新的理念,产生了更好的解决方案。

德州仪器 (TI) 设计和制造模拟、数字信号处理和 DLP 芯片技术,帮助客户开发相关产品。从连接更多人的经济实惠的手机到支持远程学习的教室投影仪到可信度、灵活度和自由度更高的修复器械 - TI 技术均采用了新的理念,产生了更好的解决方案。收起

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与非网高级行业分析师。长期跟踪行业的变化发展,时刻关注产业动态,对于电子行业上下游的产业趋势变化、技术革新发展、行业新闻八卦均有浓厚的兴趣,希望通过自己的努力把握电子市场动态,架构交流平台,为中国的电子人提供有价值的信息资源。