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昨天，我们写了在超声波指纹识别技术领域打破高通垄断的企业——汇顶科技（详见《从高通手里抢客户，这家深圳芯片龙头去年净利润超5.5亿》），今天我们继续聊一聊另一家在高端芯片领域实现国产替代的企业——韦尔股份。
在高端图像传感器领域，本土手机厂商无需再仰外人鼻息。此前，国产高端旗舰机型的摄像模组中，核心CIS一般由索尼、三星两家大厂垄断，国产CIS产品即便能打入旗舰机的供应链，也最多是应用于副摄而非主摄。
近年来，豪威科技（韦尔股份子公司）的崛起打破了尴尬局面，其推出的OV50H传感器先后搭载于小米14系列、iQOO 12系列及华为P70系列。豪威科技在帮助国产手机逐渐摆脱对海外高端CIS的依赖之时，也让自身和韦尔股份的业绩上了一个大台阶。
Vol.1净利润超26亿 高端CIS领域的国产替代
1月22日晚，韦尔股份发布2024年业绩预告。数据显示，韦尔股份预计2024年实现营收254.08亿-258.08亿元之间，较2023年增长20.87%-22.78%；公司预计实现归母净利润区间为31.55亿-33.55亿元，同比增加25.996亿-27.996亿，增幅为467.88%-503.88%。
截至1月24日收盘，韦尔股份股价为107.36元/股，总市值1306亿元。
对于业绩增长的原因，韦尔股份在业绩预告中表示，“伴随着公司的图像传感器产品在高端智能手机市场和汽车自动驾驶应用市场的持续渗透，相关领域的市场份额稳步成长，公司的营业收入和毛利率实现了显著增长，营业收入创下历史新高；此外，为更好的应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，公司产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。”
根据芯师爷计算，2023年上半年，韦尔股份图像传感器业务中源于智能手机和智能车的营收约为46.31亿元，2024年上半年末这个数据提升至77.82亿元，增幅达68%。在高价值市场营收增长的同时，其毛利率和净利润也一同增长。2023年第二季度，韦尔股份毛利率为17.3%，而2024年第二季度的毛利率为30.24%。2023年上半年，韦尔股份归母净利润为1.53亿元，而2024年上半年相关数据为13.67亿元。
以智能机市场为例，摄像头成本约占手机总成本的15%，而CIS占摄像头零部件总成本的52%。根据Counterpoint数据，iPhone 15 ProMax摄像头成本占比为19.44%，主要来自于升级的120mm焦距潜望式长焦镜头;Fomalhaut techno solutions表示，该镜头价格高达30美元，是iPhone 14 Pro Max长焦镜头的3.8倍。
高端CIS市场此前被索尼与三星所掌控，价格高昂，利润空间也十分可观，随着韦尔股份在高端市场的突破，自然可以享受到高端市场的红利。豪威OV560H凭借优异的性能成了华为P70系列和荣耀Magic6系列部分机型主摄，OV64B和OV13B10 也在国产手机的副摄有一定的份额。
根据韦尔股份投资者交流活动记录表 ，公司表示“计划推出多款高端产品，包括更高像素、带LOFIC不同规格、具有 HDR及低功耗特性的长焦产品等一系列新产品，以此丰富产品线并提升市场占有率。同时，公司对于后续计划推出的系列新产品在手机安卓客户端的导入充满信心。”
目前，豪威科技已经在高端CIS领域打开局面，随着时间的推移，其相关市场份额还将越来越大。东吴证券在研报中指出，苹果的CIS供应商主要是索尼，三星自供为主，而小米、OPPO、荣耀等安卓品牌手机市场份额约59%。这也表明，豪威科技的国产替代与未来发展空间极大。
值得一提的是，别看豪威科技目前在努力攻占索尼和三星盘踞的高端CIS市场，其市场份额排名第三远逊于索尼，但其实早在二十年前，豪威科技才是CIS的行业第一，只不过曾沉寂了一段时间。总的来说，豪威科技的成长发展跌宕起伏，过程中不乏好莱坞漫威超级英雄般的故事线，其在成为国产CIS传感器“扛把子”之时，也助力韦尔股份创始人虞仁荣一度登顶我国芯片行业首富。
Vol.2本是人间第一流
1995年，豪威科技在美国硅谷成立，英文名为“OmniVision”。
须知少日擎云志，曾许人间第一流。那时候，豪威团队里边，“80%都是华人，华人里面80%都是留学生，留学生里又有80%是清华毕业生”。
初创的豪威决定干票大的，瞄准了图像传感器领域。当时这个细分赛道的主流产品是CCD，主要玩家是索尼和松下。
CCD虽有着高品质、高像素的特点，但同样存在制造难度高和功耗、成本高的问题，消费者的体验感也算不上好。也正因此，市场一直在寻找可替代的技术与产品，分食日本大厂的蛋糕。
豪威科技是当时市场追赶者们中并不起眼的一员，其一头扎进CMOS工艺，试图在传感器领域取代CCD的位置，实现弯道超车。CMOS虽在像素方面较CCD略差，却胜在功耗和成本低，简直是完美的平替。
在团队的努力下，豪威成为第一家把CMOS变成产品的公司。1997年，豪威推出全球首颗单芯片彩色CIS。凭借技术、产品等各方面的优势，豪威科技在消费电子市场得到众多客户青睐，CMOS技术也在此过程中逐渐成为图像传感器市场主流。
成立仅仅五年时间，豪威科技便去了纳斯达克敲钟。
在此后很长一段时间里，凭借技术的先发优势，豪威科技的CMOS市占率位居行业第一，即使转型的索尼也难望其项背。转折点出现在2011年，苹果推出iPhone4S，但其CMOS一供却变成了索尼，而非合作多年的豪威。
苹果的变心，一方面在于豪威产能跟不上苹果需求，另一方面，索尼奋起直追十年后，在CMOS传感器技术上完成了对豪威的超越。2014年后，豪威科技被苹果从供应链剔除，落到了三星之后，排名第三。此后更是在中低端市场打转，2016年从纳斯达克退市。
Vol.3、一桩双赢的买卖
按照常规的超级英雄剧本，主角在跌至泥沼之后，必然会迎来自己的盖世英雄，然后实现绝地翻盘。
豪威科技命中那个脚踏七彩祥云，身披金甲圣衣的人则是虞仁荣和他的韦尔股份。2019年，韦尔股份完成“蛇吞象”式并购，以153亿资金将式微多时的豪威科技纳入囊中。
这是一桩双赢的交易。
对韦尔股份而言，完成豪威科技的并购后，韦尔股份一跃成为全球第三，国内第一的CMOS光学传感芯片设计领域领先企业。其主营业务构成发生变化，摇身一变成为了一家半导体设计为主、分销业务为辅的芯片公司。
财报数据显示，2018年，韦尔股份营收39.63亿元，归母净利润为1.38亿元，主营业务毛利率为23.45%；分销代理业务占其总营收比重接近80%。2019年，韦尔股份营收136.31亿元，归母净利润达4.65亿元，同比增长221%，以豪威科技为核心的CMOS业务占其总营收比重接近72%；其主营业务毛利率27.3%，而CMOS产品毛利率30.82%。
也正因此，市场对韦尔股份的估值节节攀升，公司实控人虞仁荣的身家也水涨船高，一跃成为国内半导体行业首富。
韦尔股份对豪威科技的发展同样有不小促进作用。2021年，豪威科技的高管曾表示，“跟韦尔股份合并之后，因为韦尔股份在国内市场销售经验丰富，有很好的供应链，帮助豪威加强从供应链到客户的衔接。”
数据显示，2018年豪威科技CIS市占率为10%。2021年，其市占率提升至12.9%。财报数据显示，2021年，韦尔股份CMOS产品营收为162.63亿元，毛利率为33.64%；2022年，受智能手机市场下滑影响，该部分产品营收124.81亿元，但毛利率仍稳定在31.5%。
韦尔股份也非常舍得在研发上下功夫，帮助豪威科技追赶索尼、三星等大厂的技术，走出在中低端市场打转的怪圈。2018年，韦尔股份研发费1.27亿元，此后该部分投入逐年递增。2023年上半年，其研发支出达12.93亿元。
图源 | 韦尔股份年报截图
此外，基于提升公司在CMOS领域的竞争优势等多重因素考虑，韦尔股份还斥重金为豪威科技建造生产线。2019年10月22日，韦尔股份向豪威增资2700万美元，建设晶圆测试及晶圆重构生产线。2020年12月，韦尔股份又拟募集24.4亿，其中18.39亿元用于建设晶圆测试及晶圆重构生产线（二期），主要是针对高像素图像显示芯片的12英寸晶圆测试及重构封装。
Vol.4“失去的东西一定要拿回来”
有时候，运势真的很难被解释。
2019年起，因为美国对华为的打压、制裁日渐加剧，后者与其他本土手机厂商也愈发重视对培育本土供应链，减少对海外供应商的依赖。不过，想被纳入旗舰机型的供应链，还得供应商本身技术过硬，不然给了机会也不中用。
而在图像传感器领域沉淀了十余年的豪威科技，又高又硬。2020年，豪威科技旗下OV48C作为广角传感器搭载于小米10至尊纪念版。这是豪威旗下旗下首款被用于顶级旗舰手机的CMOS传感器，尽管这并非主摄，但足以说明问题。
2023年开始，豪威科技的OV50H先后搭载于小米14系列、iQOO12系列等，近期又传出华为P70系列也将配备此款传感器，且均是主摄。
值得一提的是，对比于三年前的 OV48C，OV50H 在成像质量上表现更加出色，拥有全新的双原生 ISO Fusion Max 技术，即便是在暗光条件下，同样可以拍出丰富的细节。而在正常光照条件下，OV50H传感器的表现并不输索尼顶级旗舰传感器IMX989。
小米等厂商的加单，都足以说明，如今的豪威科技已经拥有了和一线品牌如索尼、三星抗衡的资本。
此外，由于走量的大众机型芯片创新趋缓，成本的重要性日益凸显，在这个过程中，与本土手机厂商链接更方便，且拥有性比价优势的本土CMOS厂商更具机会。中金公司在研报中指出，CIS整体是一个规模效益明显的行业，尤其是在产品更偏标准化的海量手机市场，龙头公司往往能够实现强者恒强。
十年前，势单力薄的豪威科技被苹果无情踢出“果链”，十年后，其借助我国力量重回行业一线视野。再放眼十年，豪威科技能否如小马哥那样，拿回原本属于他的那一切？
我们始终相信，这值得期待。
参考资料：
华尔街见闻 | 《豪威科技：杀出一个回马枪》
远川科技评论 | 《CMOS浮沉：从双雄缠斗到国产替代》
中金点睛 | 《光学系列深度: 手机CIS进入全面国产替代时代》
东吴证券 | 《国内CIS龙头专注技术穿越周期，高端产品放量迎业绩高增 》
