2059
我一直说要做一个全球主要存储器供应商的财务数据分析。上周一发布了海力士的分析（链接见下面）以后，就一直忙着整理三星的数据，这两天总算是有了一些进展，和大家分享一下：SK Hynix财务数据深度分析：我给他盈亏点划了一条红线 ...
首先，简单看一下三星电子的整体营收数据：
整体看来，三星电子在最近十余年里总体营收是比较稳定的，但是在去年，也就是2023年，它的毛利和运营利润都出现罕见的暴跌 -- 这些跌的主要来源就是存储器业务
事实上，三星电子目前一共包含四大业务：
1）DX Division：TVs, monitors, refrigerators, washing machines, air conditioners, smartphones, telecommunications network systems, computers, etc.
2）DS Division：DRAM, NAND flash, mobile APs, etc.
3）SDC：OLED panels for smartphones, etc.
4）Harman：Digital cockpits, car audio, portable speakers, etc.
DS（Device Solution）部门
从事的就是三星的半导体业务，而存储器是其中的一大部分，但不是全部
事实上，2023年三星电子全年的营收是1985亿美金，而DS部门的营收是511亿美金，而其中存储器的营收仅仅是339亿美金，占总营收的17.1%而就是这区区不到五分之一的营收，产生的亏损把整个三星电子的运营利润砸出一个巨大豁口，几乎导致公司整体接近亏损
今天，我就给大家好好分析一下三星的存储器业务数据
在详细分析数据之前，我先要和大家说明一下三星和其它竞争对手的一个巨大差异，或者是不太为人关注到的优势：其它所有存储器的供应商几乎都是单纯的器件销售商，仅有WDC同时出售一些SSD相关模组等产品；而三星电子有一个巨大电子产品事业部门 -- 也就是说三星电子自己就会消化大量自产的芯片。这些芯片并没有流通到市场上，所以一般行业机构的市场统计数据里没有包含三星自用芯片的量
但事实上，这个量非常大在三星电子2020年及以前的财报里，它会同时公布每个事业部门的总营收（Total revenue）和净营收（Net revenue）。而这两者的差值叫Intercompany revenue。也就是这部分的产品销售额是通过业务部门间的公司内部贸易实现的三星电子的DX部门生产的手机、电视等大量电子产品就消耗了巨量的自产芯片。这些量是外部研究机构所没有统计的这个量有多大？大家看下面这张图：
以2020年为例，半导体部门总营收1250亿美金，而扣除公司内部用量、真正投放到外部市场产能的净营收是638亿美金，仅占总体的约51%如果按照同样比例推算，三星电子每年对外出售的DRAM和NAND仅仅是它所有产出的一半多一点。而这个量已经是全球排行第一了以下是根据Trendforce公布数据做的全球DRAM、NAND器件市场数据（他们仅仅统计了在市场上公开销售的存储器营收数据）。大家可以看到三星在市场中的垄断地位
三星仅仅是用自己一半多一点的产量，就已经远远领先其它竞争对手的全部产量了按照半导体存储器行业产能决定一切的硬道理，三星的恐怖实力可见一般了解这一点，对于我们分析后面三星电子的数据会有巨大帮助
好吧，进入今天真正的主题，看看三星的存储器业务（以净营收为准）下图是三星电子的整个半导体业务的净营收数据，其中存储器部分确实占了最主要的份额
在多数时候，三星半导体业务的运营利润率是跑赢整个公司的整体水平的，但是全年的存储器市场暴跌中，半导体业务则严重拖累了整个公司
遗憾的是，三星电子的财报里只公布了存取器的营收数据，但没有拆分具体DRAM和NAND的数据。不过，我把它家的数据和Trendforce的数据进行对比后确认，两者是基本吻合的有一些小的差异很可能是两边使用的同期汇率不同导致的，属于可以接受的误差范围
由此，我将两个数据对比后进行了校准，得到一个更加符合财报数据的结果。见下图
我按照景气度计算的方法，对DRAM营收、NAND营收、总体营收以及半导体业务的运营利润率数据的期望值偏差进行归一化处理后发现：它们之间的变化规律几乎一致
这一点和之前研究海力士数据时发现的规律是基本相同的
所以，我也按照处理海力士财务数据的相同算法，得到了一个三星电子的营收盈亏线图：三星电子的每季度存储器营收必须保持在红线以上才能保证运营利润为正，否则就会亏损
下图是海力士的存储器营收盈亏线
两者对比可知，三星和海力士在总体趋势变化规律上保持高度一致，但整体上三星电子的运营利润率更高一些。所以盈亏平衡线的位置要相对低不少。海力士必须把营收保持在正常平均水平（期望值）的80%以上才能保证运营利润为正；而三星只要做到70%就可以了这应该主要还是归功于三星的恐怖产能体量吧
关于盈亏平衡线的具体计算方法，我这里就不详细解释了。有兴趣的朋友请通过下面链接了解详细：SK Hynix财务数据深度分析：我给他盈亏点划了一条红线 ...
今天关于三星电子存储器业务的财务数据分析就简单公布到这里吧。下次我争取尽快再分析一下美光的数据。然后把三家的数据放到一起对比，再做一个深度解析当然，更多详细的数据和进一步的技术性研究结果，就要麻烦大家来我的知识星球获取了。我这么多年收集整理的各类行业数据的完整EXCEL文档和我个人的研究成果都放到上面供会员参考
后面我还计划找一些真正的半导体供应链专业人士给会员做一些线上讲座。希望大家不要错过
需要这些数据的朋友就不要再犹豫了，下面的七折优惠券再不用就要过期了（原价1998元，目前打折优惠后，仅需要1498元，享受一年的服务）有我微信的朋友可以私信我垂询其它福利
