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张通社 zhangtongshe.com
“尽管中国半导体行业正处于低潮期，我们依旧有理由相信光明的未来就在不远将来”，华登国际管理合伙人王林表示。王林在半导体领域拥有超20年的研发与投资经验，此前于三星半导体System LSI事业部工作超过8年的时间，并成功投资了晶晨半导体（688099）、峰岹科技（688279）、翱捷科技（688220）、甬矽电子（688362）、熵基科技（301330）、亿道信息（001314）等数十家高科技公司。
6月20日，张通社和张江高科联合举办了2024长三角集成电路张江论坛，在主题分享环节，王林带来名为“坚定信念，穿越周期”的主题演讲，其激昂之言振奋了全场观众，让人深受激励。
以下为王林演讲实录，有删减：
01、穿越半导体“至暗时刻”，曙光初显
今天给大家带来的主题是“坚定信念，穿越周期”，大家看题目就知道我要讲什么。
过去两年，对中国半导体产业而言可谓经历了一场“冰火两重天”。自2022年下半年起，这个一度繁荣兴盛的行业似乎在一夜之间进入了寒冬。伴随着科技板块的成长，我们见证过无数上市公司市值的飙升，然而现在这些曾经价值数百亿的企业却遭遇了市值大幅缩水，有的甚至跌幅惨重。多年以前，行业前景一片大好，讨论投资的电话会议络绎不绝，但近两年来，人们对半导体产业的关注度显著降低，热度骤减，仿佛整个产业都失去了前进的方向，这种情形不禁让人感叹：半导体变成了“绊倒体”。
然而，从长期角度看，这一现象实际上是表明半导体行业正在逐渐回归理性，这对整个产业的发展是极其有益的。
半导体行业即将穿越“至暗时刻”，进入一个光明的未来。众多国际知名预测机构对2024年该行业的前景持积极乐观态度，认为产业的正增长几乎是确定的。这种信心源自过去十年资本市场、产业和政策方面给予的巨大支持，使得我们的半导体产业达到了一个优秀的水平。面对未来，我们有理由坚信半导体行业将迎来一片光明。
今日所见，中国的半导体产业与十年前相比已实现巨大飞跃，展望未来，光明无限。各位嘉宾参加本次会议，一定是对行业未来充满信心，相信我们能够共同面对充满机遇的未来。
02、中国芯片企业“内卷”，正在上演“淘汰赛”
在我们眼中，中国半导体行业所面临的难题是需要我们共同解决的，中国尚未出现半导体巨头，并且市场正在经历“内卷”。
近期，英伟达公司市值的迅猛增长使其跻身于全球市值最高的企业行列，英伟达、苹果和微软三家公司的总市值已接近10万亿美元。这一数字显著地反映出科技行业在过去浪潮中所获得的巨大红利，这些红利无疑极大地推动了这些科技巨头的成长。
在中国的资本市场，我们仍然处于3000点的保卫战之中，并且缺少像英伟达、高通等具有巨大影响力的半导体公司。我们的半导体企业大多局限于国内市场，并深陷于“内卷”之中——尽管芯片制造企业的数量不断增加，但这些企业的规模和质量普遍较小。
资本寒冬之下，未来的集成电路产业将进入激烈的“淘汰赛”阶段，很多半导体企业将会被出清，这是我们投资机构对未来市场发展形势的共识。
03、中国半导体行业的投资方向：芯片创新
接下来我们应该如何前行？这是我们华登国际的LP，以及从事投资的朋友们近来频繁讨论的问题。我们的回答是：回归初心。
从90年代初，通过反向设计和华强北市场，中国集成电路产业逐渐发展了起来。其实，非常多的A股半导体上市公司正是通过反向设计和华强北市场而发展起来的。
2016年，我们认为中国已经拥有非常多的集成电路行业人才，拥有相当多手机、安防、家电等领域的国际高端大客户。这些大客户希望看到中国芯片领域的产品创新，而不仅仅是反向设计和廉价替代。
2019年，一系列中兴、华为事件使得我们全部产业的发展方向可概括为四个字——“进口替代”，大家完全忽略了创新的价值，更看重供应链安全。当时来看，这肯定是正确的，我们先要生存下来，解决被卡脖子的问题，之后才能谋求创新。
如今，不论是设备、材料还是芯片设计等各个行业细分领域，中国都出现了大量优秀的龙头企业。面对这样的形势，我们未来投资的重心不应再是简单的进口替代，而是应更加聚焦于创新。这是我们当时的初心，也是我们应当坚持的方向。
我们有许多具有远见的企业家，他们正利用中国技术和优势，将业务从中国市场拓展到全球。华登很荣幸能支持这些企业家在海外市场，如欧洲、日本和东南亚等地区进行新的布局，我坚信除了中国市场之外，我们还能找到许多新的增长机会。
呼应一下今天的主题，与10年前相比，中国半导体产业已经很不一样了，我们的技术与人才积累，以及产业链的完备程度，已经达到了新高度。现在，我相信大家只要不放弃，怀着坚持之心，不忘初心，我们一定能够看到中国半导体产业下一个非常光明的10年。
文字｜薛路皓 编辑｜吕颖颖
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