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作者：丰宁
众所周知，半导体行业具有明显的周期性，而眼下这一轮的库存调整自2022年第三季度伊始，至今已稳健地走过七个季度。
从芯片设计公司的出货、产能规划及市场需求动向来看，清货行动正稳步进行，供应链上的库存压力高峰已过。根据行业统计和市场动态分析，芯片设计领域的库存调整已接近尾声，行业正逐步迈向新的增长周期。
在2023年，MCU、模拟芯片等赛道库存积压问题尤为严重，这些领域的库存调整正经历着严峻的挑战。接下来，一起看一看这些厂商的库存去化进度究竟如何，同时密切关注当下的市场态势如何演变。
01、MCU库存情况明显改善
从应用来看，国内MCU厂商众多，大多集中在消费电子领域。2023年，消费电子市场低迷，大厂ST、NXP等厂商逐步调价，国内MCU厂商也越来越卷。此前有国内上市MCU企业甚至表示，宁可两年不盈利，也要确保销售业绩和市场份额。如今，随着消费电子市场的逐步回温，MCU市场也逐渐迎来转机。
根据全球电子元器件代理公司富昌电子发布的《2024年Q1芯片市场行情报告》显示，MCU/MPU等高端器件2024年Q1整体货期进一步改善，价格也比较稳定。
从Microchip、NXP、ST、瑞萨、英飞凌等厂商的数据来看，8位MCU、32位MCU、32位MPU等产品货期呈现明显回落趋势，市场上通用料现货充足。部分汽车物料的货期依然较长，ST和瑞萨的汽车物料货期超过40周，而英飞凌的汽车物料还是很紧缺。
以下是几家国际MCU大厂的去库存情况。
从各个大厂的销售情况来看，ST在今年Q1的需求仍然疲弱，MCU整体需求还是比较冷淡，像H7这样的高端MCU系列也出现倒挂。现货市场上，一些物料的购买价格比授权经销商提前订购的价格还好，即使是一些旧库存也愿意亏本出售，以防止出现更多损失。ST预计，个人电子产品要到下半年才会环比收入增长，工业业务今年上半年预计会大降，下半年会恢复到个位数同比增长，而汽车业务的增长也会放缓，预计将实现中个位数的同比增长。
ADI在今年Q1通知涨价后，季度整体需求有一些起色，部分产品价格已有略调。现货市场上，ADI通用物料库存充足，部分物料出现价格倒挂。老产品需求有所回暖，但交期不是很好，价格浮动相对较大。目前，ADI货期整体稳定，车规类和工控类物料相对较长，部分物料货期超过26周。随着库存的消耗，ADI的价格在下半年可能稳中略升。
NXP在Q1的整体需求也相对不高，现货库存充足，大多数物料货期逐渐恢复正常。去年热门的汽车通用MCU FS32系列，今年需求已经转淡，大多数系列货期有所改善。其中，8位和32位MUC整体货期13-39周，汽车物料整体货期18-52周。
Microchip大部分物料货期不断改善，通用8位和16位MCU货期已经缩短至4-18周，USB和以太网产品货期也有大幅改善。
瑞萨的整体需求保持平稳，但市场现货库存水平仍然较高。不过从MCU常规的交货周期看，相较于正常年份（14-20周左右），以Renesas、ST为代表的中低端产品已实现正常供应。32位MCU方面，交期持续缩短，现货市场价格趋稳。汽车MCU方面，市场需求维持较高热度，交期有一定波动，现货市场价格逐渐稳定，部分产品价格较高。
从MCU下游需求看，汽车、新能源等需求相对确定，智能手机和PC消费电子存量市场是未来需求改善的关键。根据IDC数据显示，2024年Q1，全球智能手机出货量同比增长7.8%，达到2.894亿部，这标志着智能手机全球出货量已经持续三个季度增长，是市场顺利复苏的可靠指标。全球传统个人电脑市场在经历了两年的下滑后，在2024年第一季度也恢复增长。该季度全球PC出货量达到5980万台，同比增长1.5%。
中国台湾MCU厂商应广也在今年一季度通知代理商，调涨OTP MCU（不能重复刻录程序的空白MCU）价格。
中国大陆厂商兆易创新的32位MCU现货价格也在年初呈现小幅反弹。该公司表示，MCU业务2023年最大的挑战是工业客户去库存，对整体营收等影响明显，2024年工业客户库存基本上可以陆续去化完毕，开始正常提货。在消费市场，从2023年下半年到Q4有一些温和反弹，公司积极抓住机会扩大营收。目前预期2024年MCU业务会比2023年更好。
另外，中颖电子和中微半导也表示看到MCU市况回温现象。中颖电子2023年Q4营收4亿元，主要得益于家电市场需求有所回暖，公司家电MCU订单增加。但是2024年Q1需求的可见度仍然较低。中微半导则表示，公司MCU产品在2023年Q3末开始出现结构性缺货，主要出现在消费电子和无刷电机控制芯片领域。
据中国台湾电子时报，伴随代理及客户端库存逐渐调节结束，MCU产业预期2024年Q2库存可恢复至健康水位，同时市场价格在反映成本结构上持续回调。
在2023年，另一个库存积压严重的赛道—模拟芯片，也是公众关注的焦点之一。
02、模拟芯片显著复苏看Q3
2023年上半年，模拟芯片库存处于高点，由于需求疲软，企业一方面降低产线稼动率，另一方面主动降价去库存。2023年下半年，库存压力已得到缓解。
时间来到2024年，上半年模拟芯片市场呈现弱复苏趋势，但总体低于预期，预计今年Q3可看到更为显著的复苏。
从各个细分市场来看，消费电子市场在2023年Q4迎来季节性旺季，加速了相关领域库存的去化，2024年Q1尽管环比呈现复苏趋势，但总体需求仍低于2023年预期，总体增长仍乏力。
工业市场目前维持2023年的状态，竞争相对温和，但在整体宏观经济未有显著恢复前提下，需求仍然低迷，短期内难以看到明显复苏。
汽车市场在经历了2021—2022年的高增长后，2023年下半年尤其国内客户订单放缓，展望2024年需求虽好于消费电子和工业，但边际增速放缓，总体低于预期，激烈竞争环境下供应商具有较大价格压力。
具体到各厂商的库存走势，全球头部模拟芯片大厂的相关产品在2024年Q1整体货期持续回落，供应情况进一步改善。具体来看，信号链、多源模拟/电源、开关稳压器、接口芯片等产品货期基本恢复至正常水位，而部分传感器的货期相对较长。
根据德州仪器的业绩指引，Q1公司营收预计为34.5亿~37.5亿美元，中位数环比下滑11.7%，相对正常Q1的季节性变化更加疲软，原因在于工业需求仍不景气，汽车领域需求也继续下滑，但客户端库存预计将更加健康。价格方面，公司的定价政策并未改变，随着供需逐步恢复均衡，价格变化将恢复到过去10~20年的状态，Q1可能出现正常的低个位数下降。
此前ADI也对今年Q1的业绩情况给出了悲观预测，ADI预计Q1营收20亿~22亿美元，中位数同比下滑35.6%，跌幅将继续扩大，公司稼动率相应继续下调，毛利率预计67%上下，略低预期。
在渠道进一步的库存调整下，公司预计所有终端市场销售额都将继续下滑，工业市场跌幅最大，预计环比降幅超20%；汽车市场同样具有较大库存压力，但终端需求持续增长抵消了部分去库存压力，故汽车仍是2024年各终端市场中需求表现最好的板块。从库存调整情况看，预计Q2~Q3将恢复增长，目前除了无线通信业务外，其他领域的订单节奏都在逐步恢复正常。
03、功率半导体中低端产品竞争依旧恶劣
2019至2022年间新能源汽车、光伏、半导体等下游需求持续旺盛，全球范围内晶圆产能不足，功率半导体行业供不应求，曾出现多次涨价，其中IGBT、SiC MOSFET等十分紧俏。自2022年以来，全球范围内产能逐步释放，功率半导体市场行情回落。从二三极管、晶体管、中低压 MOS到高压MOS都出现供需反转并大幅降价；加之消费电子市场疲软大背景下，库存去化成为功率半导体市场近两年主旋律。
从库存水位来看，半导体全行业在加速去库存，今年Q1主流功率半导体大厂的平均存货周转天数全线缩短。
不过对于一些中小型功率半导体厂商来说，日子还比较难捱。
去年年底至今年年初，国内功率半导体市场也掀起了一波涨价潮，许多厂商纷纷上调产品价格。这一趋势主要受到原材料和人工成本上涨的影响，促使厂商重新审视市场动态并做出相应的调整。
1月14日，捷捷微电向客户发出《价格调整函》，宣布自2024年1月15日起，对公司Trench MOS产品线单价上调5%—10%。在调整日期之前所下的订单可以继续按照原有单价及数量执行完，新下的订单则需要与公司业务人员确认沟通。
深圳市三联盛功率半导体有限公司也于近日发布调价通知函称，由于原材料的价格及人工成本上涨，导致公司成本大幅增加，成本已经远远超过公司能承受的范围。经过公司慎重研究决定：自 2024年1月1日起，公司全系列产品单价上调 10%-20%。
不过，这次涨价行为更多被解读为部分厂商的自救行动，业内人士表示，这还不足以完全反映产业的回暖。
由于最近两年本土功率半导体产业链正处于扩产高峰，竞争加剧引发价格战，叠加周期下行等因素影响，使得功率半导体厂商的盈利能力普遍受到不小挑战。
从已经发布的2023年年报可以看到，新洁能营收净利润双双遭遇两位数下滑；捷捷微电同样是增收不增利，销售毛利率同比减少6个百分点；斯达半导尽管实现营收净利新高，但毛利率同样出现了下滑。
海外大厂亦受到周期下行影响，华泰证券研报指出，通过对英飞凌、安森美，Wolfspeed等10家海外功率半导体企业2023年Q4业绩的分析，看到全球仍然处在收入及毛利率环比下滑，存货上升的下行周期，彭博一致预期10家海外企业2024年资本开支下滑2.1%到194.7亿美金。
士兰微董秘陈越表示，公司对2024年功率半导体的需求感到乐观，国产功率半导体的价格战或再持续2年左右，部分小厂商会逐渐被淘汰，有实力的大厂慢慢向IDM靠拢，已经实现IDM的大厂有望放大规模优势。
整体来看，2023年半导体芯片在主动去库存过程中，A股芯片设计厂商库存月数从2023 Q1的9个月下降到2023年Q3的6.3个月，2024年上半年或许有望回归至平均水位4个月。业绩方面，受到手机拉货带动，射频芯片、CIS芯片、触控/指纹识别等相关芯片公司的业绩也有明显回暖。
价格方面，存储芯片率先涨价，射频、CIS、利基型存储芯片等也蠢蠢欲动。如此来看，目前行业整体或许已渡过“主动去库存”阶段，进入“被动去库存”阶段。随着需求的复苏，行业整体有望开启积极备货，周期步入上行通道。
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