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作者：Silvia
上半年专家们还在说存储需求要在三四季度触底复苏，9月开始，存储涨价的好消息接连传来，被媒体报道为 “存储芯片史上最长的库存调整期”终于迎来曙光。
大容量存储涨价尤其明显，大家猜测是华为Mate 60系列强势回归的关系。恰逢行业惯例金九银十的节点，近期PC、智能手机这类消费电子出货量的改善或带来了需求。
今年全球PC出货量第二、三季度连续两个季度的环比增长，业界认为PC行业复苏迹象显现。9月国产手机出口大增，出口金额更是环比大涨123.37%。天风国际证券分析师郭明錤近期发文指出，中国手机市场底部将过，预期将重拾增长，4Q23手机出货量环比、同比预期均回归增长。
行业对手机存储的备货来袭，模组厂商群联9月已看到来自大陆的模组与智能手机客户需求增强，部分客户甚至已接受了30%至35%的价格上涨，手机品牌厂、存储模组厂的采购轮流去韩国谈NAND Flash价格。
韩国大厂甚至先发制人，表示减产后供需缺口达20%-30%，如果没有在7月前签约，后来追加货源只能接受涨价。
存储价格都涨起来了？存储的苦日子要过去了？
01、合约价调涨，市场一片“涨声”
8月初，有朋友看到存储市场已经出现小幅涨价，涨到9月“不敢随便接单”。
直到8-9月的现货市场，存储芯片热闹非凡，SSD、eMMC这类以NAND Flash为存储介质的模组产品，价格率先开始反弹。“eMMC和大容量都在涨价，三星在合约市场就涨了30％-40％。”
eMMC 128GB市场价格走势（单位：美元 ），来源：CFM闪存市场
全球存储类芯片市场仍以DRAM和NAND Flash为主，2022年DRAM市场规模占比56.8%；NAND Flash市场规模占比43.2%。其中，DRAM主要作为计算机的内存，可分为DDR系列、LPDDR系列和GDDR系列、HBM系列。而NAND Flash被广泛用作大容量数据存储介质，可分为SSD、eMMC、SD卡等。NOR Flash则是市场规模第三大的存储芯片，广泛应用于需要存储系统程序代码的电子设备。
“现在大家都盯上了SSD的生意，尤其是三星的SSD。”9月初就有渠道商在某论坛爆料，国产二三线SSD品牌厂家近期陆续开始执行涨价措施。
由于存储涨价，大存储手机可能也要暂时告别“白菜价”，以爆料准确著称的博主“数码闲聊站”表示，接下来的部分新款旗舰机型起售价预估会上浮300-500元。
华为等智能手机新机备货潮，加上手机存储大容量化，或将带动eMMC量价齐升。eMMC，（embeded MultiMedia Card），是由 MMC 协会针对手机平板制定的闪存标准，由NAND Flash和NAND Flash控制器组成。市面上常见的手机快闪记忆体标准共有 eMMC、UFS 与 NVMe，其中 Android 手机主要采用 eMMC 与 UFS 标准，而 NVMe 则是苹果 iPhone 所使用的闪存标准。
据媒体报道，存储行业下游合约市场的厂商纷纷表示，原厂已经通知Q4合约价要调涨，让客户在9月有时间向下游通知涨价。
存储市场非常庞大且细分，目前价格上涨带来的反应处于分化之中，市场人士感受有所不同。
做存储和MTK联发科套片的沐沐表示，虽然现在价格比以往有所上调，但从DDR（内存条） 、eMMC、eMCP（eMMC+LPDDR）这些来看，需求没有完全起来，至少没有预期中好。“我们主要做终端，前两周多了一点点询盘，出货量也没见起来，可见目前真实的需求和出货量并没有起来。”“和年初相比，需求量稍微上涨，但只是正常出货，成交平淡。”
到9月底即三季度末，随着NAND行情持续升温，DRAM行情也开始回暖，呈现渠道SSD和DDR价格普涨的情形。不过，SSD“只有三星这种一线品牌生意更火热。”也有人表示，“DDR（主流）没多大动静，LPDDR（主要用于便携设备）涨得都拿不到货。”
DDR里面，DDR4、DDR5这些市场现货价格涨幅明显，DDR4内存条需求也开始增多，市场库存非常有限，涨价对中小型客户影响大，处于买卖双方博弈的焦灼时期。
针对主流的DDR4，主要做美光DRAM等存储颗粒的朋友卢克表示，10月DDR4颗粒已经正式涨价，原厂涨了10-15%，客户纷纷备货，“DDR4由三星领涨，其他牌子都跟进了，像美光 、国产的长鑫都涨了。”
原厂美光方面，NOR Flash和NAND Flash均有上涨，订货报价明显提高，但需求端并未明显好转。
机械硬盘HDD整体需求平缓，而且询价大多以小数量或停产料号为主，加上硬盘厂商从第二季度开始持续涨价，所以成单较难。此前SSD的价格战吸引了不少消费者，但HDD在企业级市场的份额占比仍然很大，这是厂商涨价的底气之一 。
多年接触存储芯片的朋友观察到，存储行业此次涨价和往年不太一样，“2016年的9月很缺货，记得DRAM先涨价，接着NOR、eMMC、NAND、Module（内存模块，一般由DRAM组成）轮着涨了一遍。”如今DRAM的反应，稍微落后于以大容量存储为主的NAND Flash，直到10月，原本不被看好的DDR4表现才较为强势。
实际上，本轮存储芯片涨价，最早得益于原厂的主动减产和涨价，体现在今年二季度财报上，多家采取了一系列减产措施的头部存储厂商表示，行业已经开始筑底，可谓是不涨价不行，此前几乎所有存储厂商均面临亏损，意味着生产的几乎每颗芯片都在赔钱。
02、存储涨价，苦日子过去了？
“大部分客户接受涨价，涨价后的价格还是在历史的低位，客户也能接受。”卢克看到，这次存储价格触底回涨，原厂减产是关键，之前供过于求，存储价格跌跌不休，现在原厂减产了，供需也就平衡了，价格逐渐在回升。
芯片供过于求，原厂忍了很长一段时间，持续的减产降库存已经有了初步成效。根据国金证券研究所整理的数据，22Q3 全球存储原厂库存月数为 5.1 个月，高于去年同期的 3.0 个月，且连续五个季度上升，并明显高于上一轮周期顶部（19Q1）的 3.7 个月。
今年年初三星NAND库存水位超过20周，最高一度飙升至28周，但在8月已降至18周（126天），目标年底NAND库存正常化（6-8周水平）。
集邦咨询的报告指出，三星从 2023 年 9 月开始将 NAND 闪存的产能削减高达 50%，被削减的主要是 128 层以下 NAND，削减产能后三星将与其他 NAND 制造商人为制造闪存紧张的局面，以解决当前市场 NAND 供过于求、价格低迷的问题。
SK海力士23Q1 PC和移动客户库存水平下降，Q2看到客户补库存，今年一季度由盈转亏的DRAM业务仅在两个季度后即Q3实现扭亏为盈，连续亏损的NAND业务也跟随市况出现好转的迹象。
三星在23Q2财报电话会宣布DRAM和NAND库存5月见顶，预计H2继续去库存。
美光在大力减产幅度下库存，截至到FY23Q4，美光库存基本持平前几季度，但DOI明显减少，大部分PC、手机和汽车客户的存储IC库存目前已到正常水位，数据中心客户的库存持续改善，预计在23Q4正常化。
原厂不会放过涨价的机会，像垄断性强的DRAM，“只要有5％的缺口，就可以实现10％的涨价。”
结合存储行业周期也可以看到，存储价格“跌跌不休”的日子到头了。
存储行业销售增速最近一次见顶大致在2021年Q3 ，2022年则增速转负。回顾世界半导体贸易统计组织（WSTS）披露的历年全球半导体各板块销售同比增速，存储行业的营收增速从见顶到见底通常为1-2 年，能够推出23Q3-23Q4 迎来止跌。
进一步看，首先厂商的毛利率走势一般与存储周期同步。今年一季度至二季度，美光、华邦、旺宏等存储厂商的毛利率已经来到最底位置，美光毛利率更是打破了近年来的历史新低，首次达到负数。
其次，全球存储看韩国，韩国存储芯片出口额与存储价格波动呈正比，价格波动也呈周期性变化。近十年韩国存储芯片的出口价格趋势看，出口芯片总量波动较为平稳，出口总额的波动基本与价格波动成正比，而韩国9月出口额环比增长了14%，价格周期触底市场逐渐复苏。
这次NAND 先于 DRAM 复苏，与三星等NAND 厂商减产时间较早有直接关系。
根据TrendForce预计，今年NAND供给位元增幅将收敛至 21%，NAND 需求位元同增 27%，主要得益于服务器单机搭载容量同增 24%，手机闪存容量同增22%，供需差比例从2022年的9%下降到2023年的 4%。而由于 DRAM 厂商扩产计划延后，预计今年 DRAM 供给位元增幅不足10%，且受疫情期间电脑透支消费，手机内存容量增速不如闪存等因素影响，DRAM 需求位元增幅来到历史低位，今年仅同增 1%。
9月中旬开始，随着原厂相继对NAND减产涨价，存储现货市场NAND行情全线走高，并自上而下传导至现货SSD、eMMC/UFS卡和U盘等成品端，NAND现货价格全线走高，形成一波涨价浪潮。涨价影响也开始扩散至现货DDR4行情。
和一般的IC芯片不同，在存储市场，同时存在内存颗粒与存储模组产品的流通，内存颗粒相当于存储芯片/存储模组的“零部件”，DRAM内存条、SSD等就是存储模组的产品形态，存储人所说的“条子”、“内存条”，就是相对颗粒来说的。
NAND Flash产品主要以模组形式发货给终端厂商，NAND Flash模组主要产品，NAND Flash颗粒占其模组70%以上成本，中高端NAND Flash模组内部会搭配DRAM颗粒。
DRAM产品一部分以模组形式出货，主要应用于PC、服务器的内存条。另一部分以颗粒的形式出货给下游客户，典型的如智能手机使用的LPDDR颗粒、显卡模组使用的GDDR/HBM颗粒，通常三星等原厂会将初步封装好的各类颗粒发给台积电、日月光等制造商，再以ePOP、2.5D、SiP等形式封装为成品芯片出货至终端厂商。
DRAM模组产业链，资料来源：各公司官网，中金公司研究部
这段时间，由于存储原厂减产涨价，一些嗅觉敏锐的模组厂，已经偷偷提高库存水位，买了一些低价芯片先囤着等涨价。原厂的这波操作，是要让供需逐步平衡，也难怪SSD等价格上涨能够带来明显的连锁反应，据悉，下游SSD制造商和PC OEM也非常积极地备货。在存储市场上有终端客户资源的朋友已经开始备起了安全库存。
03、结语
2016年，存储芯片异常缺货导致市场迅速见顶，2021年Q3则是缺芯潮导致，但目前整体需求还远未达到将市场推至顶端的盛况。有朋友观察到，2016年夏天前，4Gb商业级的DDR3 最低1.5美元，今年跌破1美元，2Gb的DDR3 当年最低0.9美元，之前涨至2.8美元，今年跌破0.8美元，今年几乎都跌到了最低位，要涨回之前的价格很难，“消费量不够”。
终端客户在减产涨价压力下，目前会为了供货稳定增加备货，部分有库存的终端观望供应端态度，有实际需求的现货急单接受涨价，目前存储市场的回温多少带有一丝被动。有报道称这波自上而下的涨价预计将持续到明年。
需求在缓慢回升，存储至少熬过了最苦的日子，但还要一段时间来反应。
对于存储行业何时真正回暖，不少人认为还是要结合明年经济情况和客户需求来看，像AI带火的HBM高性能存储，对DRAM产能需求大，可能是存储行业实现强劲增长的“新贵”。
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