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A股市场又传来噩耗，“千亿白马”歌尔股份被境外大客户砍单。这令早已股价遭遇大幅回撤的歌尔股份，雪上加霜。今年来歌尔股份已经回撤57%。
歌尔股份公告，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。
据歌尔股份半年报显示，按产品分，智能声学整机营业收入123.38亿元，占收入比例28.30%；按地区分，境外营业收入396.75亿元，占收入比例90.99%。光大证券分析师刘凯等人10月11日发布的研报指出，歌尔股份智能声学整机主要包括A客户Airpods、安卓TWS耳机、智能音箱以及有线耳机四部分。
应收账款翻倍
过去几年，受苹果智能耳机产品，以及VR产品爆发推动，歌尔声学业绩大幅增长。营业收入从2019年的351亿，增长到去年底782亿，归母净利润从12.8亿增长到42.7亿。
今年前三季度，歌尔声学收入仍保持大幅增长，增长40.47%，但归母净利润增幅仅有15.46%。而2019年至2021年，净利润增幅分别为90.94%、105.47%和38.91%。
随着净利润增幅放缓的是应收账款大幅攀升。据财报，截至今年三季度末，歌尔声学的应收账款高达182.55亿，远超过去年底的118.99亿元，比去年三季度末的78.36亿元增长133%。
应收账款的大幅增长，意味着下游客户的付款能力下降。今年消费电子需求下滑，歌尔这类零配件龙头也难逃冲击。第三季度中国智能手机市场出货量约7113万部，同比下降11.9%。
与应收账款同步增长的还有存货。截至第三季度末，歌尔声学存货为189.82亿元，比去年底的120.82亿元增长57.11%，比去年第三季度末的130.74亿元增长45.19%。
同时，今年第三季度，公司经营活动现金净流量为流出10.29亿元，为2018年第三季度来首次出现净流出。
存贷双高
除了应收账款异常增长之外，异常的还有短期借款的大幅增长。据财报，第三季度末，歌尔声学短期借款为98.65亿元，相比去年底的42.85亿元增长130%，比去年第三季度末的47.13亿元增长109%。
于此同时，公司货币资金保持稳步增长。第三季度末，歌尔声学货币资金高达121.91亿元，比去年底的100.48亿元增长21.33%。
去年底歌尔声学的利息收入为9149万，相比100亿元的货币资金，利率仅为0.91%。同时，去年底支付利息费用2.1亿元，相比42.85亿元的短期借款，利率为4.90%。
手握大量低收益率的现金，同时大量借入高利息的借款，这种情况，在此前的大白马康得新和康美药业上都曾出现过。
目前持有歌尔股份的机构超过50家，基金公司中，截至三季度末，易方达、华夏、宝盈等额持有超过千万股，易方达持股5446.83万股，占比1.81%。
