零跑汽车登陆港股，能否成为第四家站稳脚跟的新势力车企？

零跑汽车将在C01上市同日在港交所在上市，这是在小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车三家之后，第四家在香港上市的新能源汽车企业。

零跑汽车2015年12月成立于浙江杭州，也是新势力汽车里面的后起之秀——在浙江金华市建有数字化的智能工厂，生产智能电动汽车以及其核心系统和电子部件，与传统汽车工厂相比，零跑汽车金华智能工厂建设有专门的三电车间，拥有电池装配车间、电驱装配车间、电子装配车间，能承担电池PACK、电机总成、控制器、摄像头、大灯等自研产品的生产。

▲图1.零跑汽车的基本情况

零跑汽车2021年合计交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%，2022年从销量来看也在不断提升。零跑汽车2019年、2020年、2021年营收分别为1.169亿元、6.313亿元和31.32亿元，2022年上半年收入50.82亿元，同比增加479.4%。

由于从T03切换到C11，整个价格体系也在不断改变，零跑汽车的亏损正在收窄，毛利率由2019年的-95.7%，2020年的-50.6%， 2021年的-44.3%， 2022年上半年亏损已收窄至-26.0%。从这个意义上来看，新势力想要站稳脚跟，一方面需要扩大规模而持续管控成本，另一方需要提高运营效率——车辆价格上去了，公司毛利率将持续改善。随着C01的占比进一步提升，零跑整个的毛利会有进一步的改善，应该有望回正。

▲图2.零跑的车型结构

从价格定位来看，我们看到从产品体系已经出现了一些变化：

●T03：从A00级出发，先把批量的车型跑起来。

●C11：从个人消费者需要的SUV入手，打造高性价比的车型。

●C01：围绕中大型轿车打造爆款。

C01在9月28日正式上市，零跑汽车官宣C01车型预订量已超过10万台，之所以数据这么不错，跟其采用的“0元订”策略有很大关联，从这个订单（叫个号）转化率有多少，还要等C01的实际价格和配置，等上市交付后看看情况。从C11来看，整个价格区间定位是比较准确的。

零跑C01定位在智能豪华电动轿车，一方面导入了CTC技术的车型：3.66秒的零百加速性能，车身超过5米，CLTC续航717公里；同时，自主设计的贯穿式大组支持多种灯语模式和OTA升级。

▲图3.电池的价格

零跑汽车接下来计划每年一到三款新车型速度，于2025年底前推出七款新车型，新车型包括纯电和增程版本，涵盖紧凑型到中大型轿车、SUV及MPV。从量能来看，从2019年到2022年6月，零跑汽车刚刚迎来第十万台量产车下线。

▲图4.零跑的整体的车型规划

零跑C01提供两种驱动系统版本，单电机版本动力数据为最大功率200kW、最大扭矩360牛·米，双电机版本则为最大功率400kW、最大扭矩720牛·米。C01的续航里程则提供四个版本，分别为500km、606km、630km和717km。我觉得零跑的努力，一方面在电池方面实现了多元化采购。

零跑的目前零跑的电池选用，挺讲究的。

●C11主要以蜂巢能源为主（磷酸铁锂），三元版本以中航为主。

●T03主要以国轩为主，基本都是铁锂版本，主要以国轩为主，瑞浦能源为辅零跑的电池选择两台车耗费了很多的心力在管理电池，在后续C01上面我们持续观察，大概率和同平台的C11的选择是非常相似的。

▲图5.零跑的动力电池选择

在创新上，零跑的电池设计是很快导入了CTC即Cell to Chassis，策略是模组集成，并且去掉电池包上盖与整车集成，这样一变零部件数量能减少20%，结构件成本减低15%，提高整车刚度25%，实现高度集成化和模块化。电池和底盘一体化设计，应用CTC双骨架环形梁式结构，将电池骨架结构和底盘车身结构合二为一，既是车身底盘结构又是电池结构，整体结构效率更高。通过车身设计实现电池密封，CTC技术借用底盘基本结构，利用车身纵梁、横梁形成完整的密封结构。带来的好处是，与整车匹配度提高，可快速柔性化批量生产。达到高度集成化和模块化，可跨平台适配未来各级别、类型车型。可兼容智能化、集成化热管理系统。未来可兼容800V高压平台，支持400kW超级快充。

▲图6.零跑的创新

在智能化方面，相比之前自研芯片比较理想化的考虑，C01 还是顺应消费者的需求，整体搭载目前非常流行的三屏设计，中控屏尺寸为12.8英寸，仪表和附加屏幕均为10.25英寸。

处理芯片改为高通SA 8155P芯片，也是为车机系统的流畅程度提供了硬件基础。

在智能驾驶方面，零跑相对更务实一些，目前从10万到20万家用轿车和SUV的过程中，零跑也是做了一些剪裁。

●零跑的下一步

零跑的2021年主要是募集资金， 1月，零跑汽车宣布超募完成B轮融资，融资金额为43亿元，投资方包括合肥政府、国投创益、浙大九智、涌铧资本。8月，零跑汽车公布完成新一轮融资，融资金额45亿元，由中金资本领投，杭州国资投资、中信建投和中信戴卡等跟投。零跑汽车在2021年一共募资88亿元，在港交所站稳脚跟意味着后续能有更多的手段来实现进一步的发展。