净利润暴增4751%，TWS耳机还在风口？

ETC没有了车道，TWS还在风口…

前些年，消费市场出现了一批新的需求，比如苹果掀起的TWS（真无线蓝牙耳机）风潮，政策驱动下的ETC（电子不停车收费系统）产业，以及追赶“潮流”的，这些新消费需求的诞生，也给半导体产业带来新的增长，比如国内孕育了一批智能蓝牙音频芯片企业，但是几年时间过去了，这些风口还好吗？

01、TWS：还在持续的风口

最近恒玄科技公布了2020年的财报，根据财报显示，2020年实现营业总收入10.6亿，同比增长63.6%，净利润1.98亿，同比增长194.4%；除此之外，恒玄科技在今年第一季度的营收为2.9亿，同增124.6%，净利润7973万元，同比增长4751.05%。

从恒玄科技的产品分布来看，公司的主要产品分为普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片、Type-C音频芯片三类，客户既有三星、华为、小米这样的主流安卓手机品牌，也有SONY、漫步者、万魔这样的专业音频厂商，还有百度、阿里这样的互联网公司。

从营收结构来看，智能蓝牙音频芯片占了营收的半壁江山，份额达到51.47%，其次是普通蓝牙音频芯片，占总营收的31.52%，而传统的Type-C音频芯片只占营收的8%。此外，在毛利率方面，由于恒玄科技冲击高端市场效果显现，在过去一年其智能蓝牙音频芯片毛利率提升了将近3%。

目前恒玄科技、中科蓝讯和杰理是国内智能蓝牙音频芯片的三巨头，除了恒玄科技已经上市之外，另外两家企业近期也在谋求上市。

去年11月，中科蓝讯就聘请中金公司进行上市辅导，到本月初，中金公司发布公告，已经完成对中科蓝讯的上市辅导工作，从辅导开始到结束只用了短短5个月的时间，说明中科蓝讯为上市做出了充足准备。

杰理的上市之路就显得有些坎坷。近日，广东监管局披露消息，杰理科技已于2021年4月20日办理了辅导备案登记，这表示杰理科技第三次闯关IPO。

在此之前，杰理在2016年11月和2018年5月都进行过辅导备案登记受理，但两次都没有顺利完成上市。时隔三年，杰理再次闯关IPO，似乎是有备而来。

在下游消费市场，同样受惠于TWS耳机，专业音频厂商漫步者从2019年6月到2020年6月，一年时间市值翻了6倍。并且其在过去的一年时间里，营收增速不减。根据其最新的业绩快报显示，漫步者2020年营收19.34亿，同增55.59%；净利润2.74亿元，同增123.15%。

与TWS一样，ETC曾经也是风口，但是这个市场规模小一些，风停的更早。目前国内提供ETC芯片的公司主要是博通集成。

2019年5月28日，发改委与交通部联合印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》，目标是在当年年底完成客运车辆、租赁汽车、公路货运车辆等营运车辆安装使用ETC，全国ETC用户数量突破1.8亿。

在政策的推动下，博通集成当年营收11.75亿元，同增115.09%，扣费净利润2.4亿元，同增113.33%。但ETC与消费电子不同，其产品迭代慢，寿命长，市场小，增长也慢，所以增量来的快去得也快。

根据最新的业绩快报显示，博通集成预计公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少。

相比于ETC，的风口更短，甚至可以说，这股风还没有刮起来，风口就被堵上了。由于吸烟有害健康，再加上国家出台相关政策，导致未能点燃就已被熄灭。

品牌“RELX悦刻”母公司雾芯科技在美国上市两个月，市值最高接近3000亿元，动态市盈率高点超过5000倍。但随着对相关政策的出台，雾芯科技一天市值就蒸发了将近千亿。

中除了雾化器之外，还会使用MCU、电源管理IC、PCB板等电子元器件，供应商包括亿纬锂能、东山精密、华大半导体、圣邦微等，但毕竟这部分营收对于大多数企业来说只是一个很小的市场，所以并没有对具体的半导体企业造成较深的影响。

近些年来，随着技术的发现，消费市场涌现出越来越多的新产品、新风口，比如说TWS、智能音箱、可穿戴设备、等，它们都被半导体插上了到此一游的旗帜，像TWS、智能穿戴等活力四射，孕育出了一个完整的产业链和一些半导体上市公司，而只是昙花一现，并未能在半导体产业掀起太大的波澜。

对于企业来说，把握住了风口，就有可能黄袍加身，飞黄腾达，立讯精密、恒玄科技无不如此，但同时也要注意，如果过度依赖风口，等风停了，营收也会跟着下滑，这需要引起重视。