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智能驾驶拉动需求，ADAS 助力车载摄像需求增长
在政策推动、技术革新、消费升级的趋势下，近年来智能汽车产销量增长强劲。智能汽车的推广打开了汽车电子的市场空间，在消费者安全、娱乐、舒适等多方面需求下，各类汽车厂商寻求差异化策略，汽车的互联化、自动化和电气化将加速从高端车型向中低端渗透，为汽车电子升级提供了广阔市场。随着 ADAS 的逐渐渗透，车载镜头的需求大致为 9-22 个每辆汽车。
2014 年至 2020 年，车载摄像头全球出货量将由 2800 万枚增长至 8277 万枚，年复合增长率达 19.80%。
欧菲光积极抓住产业升级的机遇，高端双摄模组出货占比持续提高
欧菲光相关终端产品的产业链大致分为上游材料、中游屏幕及模组、下游应用产品三个环节，公司主要生产制造的集成触控模组、触摸屏、微型摄像模组和指纹识别模组在行业产业链中处于中游链条。各环节生产制造技术特点各不相同。
上游材料主要是保护玻璃面盖、ITO 导电薄膜、ITO 导电玻璃、软性线路板、传感器、镜头等，专业化程度和技术壁垒较高，其技术特点表现为以创新性的发明或其他重大突破为主。截止 2018 年初，日本、美国、韩国等公司掌握相关前沿核心技术，企业一般通过申请专利对新技术进行保护，形成法律上的独占性和排他性。
下游应用产品主要为笔记本电脑、平板电脑、手机等，强调产品设计技术。由于最终产品要直接面对消费者，所以设计技术以实用新型、外观设计等专利技术为特点。
欧菲光积极抓住产业升级的机遇，在美国、日本和中国南昌设立光学创新中心，研发内容包括镜头、驱动芯片、传感器、光学技术开发、光学设计和测评、设备自动化等。
公司充分发挥创新型平台优势，凭借高自动化水平和大规模量产的能力，高端双摄模组的出货占比持续提高，率先推出三摄像头模组并成为三摄像头模组的主力供应商。此外，在 3D 人脸识别方面，公司同步研发 3D 结构光技术和 TOF 技术，是目前国内为数不多的具备两种路线的 3D 人脸识别模组量产能力的厂商。
汽车人性化，智能化，车载显示成为可期新增长点
伴随着汽车市场的繁荣和智能化汽车、无人驾驶、新能源汽车等技术的不断发展，以及人们对于人车交互在广度和深度方面需求的不断增加，车载显示器成为了继智能手机、平板电脑之后的第三大中小尺寸液晶显示终端应用产品。
目前在车载显示器领域，液晶显示面板主要运用板块包括车载 GPS 导航、中央控制仪、仪表盘、液晶后视镜以及后座娱乐显示屏幕等。由于显示屏幕在车上的应用较以往更多元化，重要性也日益增加，使得车载显示器的需求持续提高。未来，随着车联网和汽车智能化技术的进一步发展，汽车内显示屏数量还将进一步增加，进而带动液晶显示模组及其配套背光显示模组的市场需求。
光学行业高景气，舜宇、丘钛月度数据亮眼
镜头是一个技术门槛较高的行业，行业格局集中度较高。从市场格局看，行业集中度较高，并且有进一步提升的趋势。各厂商镜头营收占公司总营收的比例：大立光 99%、玉晶光 95%、舜宇 18~22%、联创电子 15~20%、联合光电 98%。
从手机镜头的盈利能力来看，大立光的毛利率比舜宇高 20 个百分点，玉晶光的盈利能力于近两年快速修复。历史上镜头企业有两种模式可以生存，技术升级或差异化生产。镜头的生存方式要么进行足够的技术积累，诸如大立光、玉晶光、舜宇光学、关东辰美；要么专注于利基市场进行差异化竞争，诸如联合光电、联创电子。
大立光是手机镜头行业绝对的霸主，舜宇作为国内镜头龙头正在逐渐赶上，此外瑞声科技在混合镜头和 WLO 领域、联合光电在安防镜头、联创电子在运动相机镜头领域有较强的差异化布局能力，并将逐渐进入消费电子镜头领域。汽车镜头领域，舜宇则遥遥领先，市占率全球第一。
舜宇是国内光学龙头，乘光学升级而迅速成长。舜宇在消费电子高端模组及镜头具有龙头地位，在国内光学领域积累深厚。舜宇在 2004 年进入手机摄像头模组，同年开始研发车载镜头，2007 年开始出货。目前，舜宇的光学零件产品较为多元化，包括消费电子、汽车、安防、工业、化学、生命科学等。
模组方面，公司自行研发的 MOB 和 MOC 技术，减少 AA 制程用量的同时缩小模组尺寸，降低成本的同时具有差异化竞争力能力。舜宇技术不断升级，与龙头厂商差距减小。舜宇在中高端智能手机份额逐渐增长，公司在 2018 年实现 48M 及 7P 镜头的量产，技术和产品规格，竞争力不断增强，与行业龙头厂商的差距逐渐减小。
受益于下游三摄渗透提升及舜宇产品竞争力增强，手机镜头出货量持续增长。舜宇光学 2020 年 1 月出货数据发布，手机镜头出货量同比上升 33.2%，主要是因为公司手机镜头市场份额的上升；车载镜头出货量同比上升 13.4%，主要是因为车载摄像头领域有较好的发展；
手机摄像模组出货量同比上升 37.6%，主要是因为产品结构的改善。2019 年上半年，舜宇光学零件业务毛利率 44.1%，同比增加 2 个百分点；2019 年上半年，10MP 像素以上手机镜头出货占比达到 51.9%。
光学行业供需缺口逐步扩大供给端和需求端
应用端：手机端镜头规格持续升级。如今智能手机进入存量时代，各大手机厂商都在寻找新的手机性能以谋求差异化的竞争优势和销量突破。在智能手机进化的过程中，摄像头的升级显而易见。从生物识别到人脸识别，从 3D 建模到虚拟现实，随着 5G 时代的到来，光学的革命性创新将与新的 ARVR 领域息息相关，也为供应商带来了更多的创新方向和更大的市场空间。
高像素、多镜片，手机厂商推动镜头规格升级换代。旗舰机种的像素不断升级，后臵主摄率先由 2000 万逐渐升至 4000 万，而前臵摄像头也紧跟逐渐由 800 万升级至 2400 万，拍照效果提升。为追求超级大广角和大光圈，在高像素的基础上，国内高端机种的镜头也逐渐由 5P 向 6P 过渡，IDC 预计 2018 年后臵镜头的 6P 渗透率约为 40%。而对极致夜拍效果的追求，促使手机厂商不断升级摄像头的光学变焦，从最初的二倍，到现在的三倍甚至更高倍数。
光学行业供需缺口逐步扩大需求端：单机颗数翻倍，多摄渗透加速。手机厂商不断对镜头进行创新升级，由双摄逐渐向三摄和多摄转变。随着消费者对高质量拍照、录像的需求日益增加，摄像头模组的进化是智能手机发展的必经之路。我们认为摄像头三摄甚至多摄的普及也是未来两年手机创新的重要领域之一。为什么要用三摄镜头？三摄最大的优势在于暗光下拍摄效果佳，并且可以突破 3 倍以上的光学变焦，可以支持 4D 预测追焦、四合一混合对焦、5 倍混合变焦、10 倍数码变焦等功能，背后闪光灯也有多重色温可选，感光器面积增大，可以让噪点控制更优异。
供给端：高端需求占用产能，Capex 加大补供需缺口。随着镜头的不断升级，高端镜头对镜头的产能占用更大，且良率相对较低，所以变相缩小了供给端的产能。目前需求不断攀升而供给产能吃紧，供需缺口不断扩大。镜头厂商加大资本开支应对供需缺口。大立光、舜宇光学、欧菲光等公司的 capex 支出近三年也在扩大，以解决供不应求的情况。
开启新的光学革命，光学指纹识别产业链的初步成熟
屏下指纹识别以及潜望式镜头：开启新的光学革命。随着光学指纹识别产业链的初步成熟，供应链的进一步完善，屏下指纹识别应用规模将显著扩大，同时，随着国内 OLED 面板厂商的生产能力逐渐导入，目前只适用于 OLED 屏幕的光学式和超声波式屏下指纹识别方案的成本将会逐渐下降，光学式屏下指纹识别方案的渗透率将进一步提升。
根据 IHS Markit 数据预测，2018 光学式指纹识别模组的出货量将预计超过 9000 万颗；2019 年继续保持高速增长，出货量预计将超过 1.75 亿颗；至 2021 年预计将超过 2.8 亿颗，对光学指纹传感器（CIS）的需求潜力巨大。目前手机大多数的光学变焦倍数多为 2x，我们认为未来随着消费者对手机拍照的要求越来越高，光学变焦倍数会进一步发展，5x 甚 至 10x 的光学变焦将成为主流，潜望式的设计可以很大程度上缩小镜头模组的高度，实现手机轻薄化的趋势，也将引领新一轮摄像头领域的升级。
