电力能源转型判断错误，面临的代价有多大？

IEEFA 美国能源经济和金融分析研究所发布了一份报告，《General Electric Misread the Energy Transition: A Cautionary Tale》里面阐述了美国通用电气公司严重误读了能源变化的趋势，特别是全球各国在 2015 年在《巴黎协定》之后电力能源结构的转化，在战略方向上和业务上的判断的错误，使得通用电气的股东付出了巨大的代价。通用电气的市值在短短三年内就损失了 1930 亿美元，占其市值的 74％ 。

 

 

这份文档有 22 页，我摘录一些有价值的分析供大家参考。这是个悲剧

 

NOT TOO LONG AGO, GE WAS THE MOST VALUABLE COMPANY IN THE WORLD. Today, GE has a current market capitalization of $87bn.

 

Much of GE’s precipitous drop came in 2016-2018, when it badly misjudged the acceleration of the energy transition post-Paris Agreement.

 

General Electric Misread the Energy Transition: A Cautionary Tale

 

备注：我觉得电动汽车本身是整个社会能源结构转变的一个需求产物，当社会整体的能源结构在优化时候，单独的交通领域是需要和整个大节奏合在一起的

 

1）收购阿尔斯通，加速的溃败

 

在 2014 年第二季度，GE 提出用 120 亿欧元收购法国公司阿尔斯通的电力和电网业务，这事还成就了一本《美国陷阱》，但是这事情确实加速了通用电气往传统业务上越滑越远。

 

In 2014, GE installed 4,624 megawatts (MW) of wind capacity of which 2,912MW was in the U.S., compared to Alstom’s 286MW worldwide wind capacity

 

   

 

这批并购不仅买贵了，还直接导致通用电气后续决策。随着 2015 年 11 月阿尔斯通收购完成，通用电气扩大了对火电市场的投资。通用电气成为是世界燃气轮机的领导者，GE，西门子和三菱日立控制大约 80％全球天然气涡轮机的市场。 GE 这个系列的业务产生了全球 1/3 的电力。这也助长了 GE 内部对于未来电力需求的增长过渡乐观的预测。

 

     

 

世界不随一家公司的想法所转移，在 2017 年拐点出现了，全球燃气轮机的需求出现大幅度的滑坡。以至于在面向投资者的年初预测和当年的实际装机出现了打脸的数据。

 

During an investor presentation in March 2017, GE forecast new plant orders (annual average sales) of approximately 78 gigawatts (GW) for 2017-2026.

 

By the end of 2017, GE had slashed its sales forecast for that year to just 40GW, the lowest level for twenty years, and 40% below the 2000-2015 average of 68GW/year.

 

 

到 2018 年，整个需求还在下滑，世界对于燃气轮机的需求下降持续性的。

 

 

这直接反映在整体的订单上面，就是往下走了再也上不来了。

 

 

这个问题的核心还是，通用电气对世界能源格局变化视而不见，最重要的一条是，美国由于产业转移的问题，GDP 的增长和能源增长开始脱钩了，工业大部分都转出去了，GDP 的增长和电力方面的增长没有相关性了。特别是中国在风电、太阳能的持续投资，使得这两块的发电成本持续性的下降。

 

     

 

在燃气轮机方面赌输了，2017 年，通用电气继续在传统能源上下注，以 300 亿美元收购了石油服务公司 Baker Hughes 62％的股份。这个事情也是一步错，步步需要跟着错下去的

 

In 2016, GE agreed to combine its Oil & Gas division with Baker Hughes. Buyer’s remorse set in early. In fact, despite a requirement to hold the stock for at least two years, GE was trying to offload its ownership after just a year. In late 2018, GE and Baker Hughes came to an agreement for GE to sell 12% of Baker Hughes for a third of what it had paid, prompting some analysts to describe GE’s sale as “desperate,” or potentially a red flag that GE may be in worse shape than investors suspect

 

 

小结：如果一个大型公司，特别是在整体业务上具备足够的影响力和博弈能力，其战略方向上面的决策过程就是逐步加强的，赌错的代价之大基本让通用电气短期内一蹶不振。我觉得新能源汽车，特别是纯电动这部分的发展是个长期性的过程，而最近在国家战略层面把燃料电池在商用车上作为补充也是一次策略性地调整，这个方向我们不能错，错了做各种努力都补不回来啊。