- 苹果要推出的“下一代产品”延迟了;
- 苹果的服务业务比最新产品列表更有可能做出更多贡献;
- 在我看来,新产品列表和今天的设备更新周期不是核心;
苹果的一些投资者(很多是旁观者)渴望看到苹果再一次搅乱整个科技界,就像十年前的 iPhone 一样。苹果的“明日之星”看起来是什么呢?有人猜测是目前最热的电动汽车和无人驾驶,从 2014 年以来苹果一直致力于此项研究,VR 眼镜预计会在明年初推出。
股民几乎远离了苹果,直到苹果提出“新的类似 iPhone”这些科技小玩意。
我现在已经不太关注谎言和猜测。如今,有明显的微妙的革命正在比蒂诺公司发生,作为投资者之一我非常兴奋。当分析师们忙于计算 iPhone 在 2017 年第一季度的销量和收益的时候,苹果公司已经加大了服务业务的发展,并将其变成第二大部门,超越了 iPad 和 PC。
看一些重要的数字
苹果的服务业务包含安装 APP 的组合销售,如 iTunes 商店、苹果支付、电影和电视节目、应用层程序等。首席财务官 Luca Maestri 表示,这些项目代表服务业务的大部分内容,另一部分是一次性销售,而非和苹果产品的常规应用相关,如苹果保健。
很快,我可以确定,未来几年会有巨大的推动力继续支持苹果服务。业务增长的关键驱动力不是苹果设备所售的数量,而是安装总基数。
大概一年前,Stifel 预估了过去和未来 iPhone 到 2021 年的安装基数。不像已经销售数量,近几年非常不稳定和不可预估。服务业务的 iPhone 增长很健康。这是目前苹果的足迹扩展到研发市场以及追赶小的竞争者的结果,如黑莓和诺基亚。
Stifel 对于 iPhone 安装基数增长的预估是从 2015 年到 2018 年年复合增长率是 15%,还没被证实非常准确。但是如果是这样的话,假设苹果所有用户会在服务业务上进行消费,我希望服务部门会为 iPhone 的销售增长做出榜样,它的地位不逊色于 iPhone。
随着两者的多项发展趋势线,对比 iPhone,可以看看服务销售增长如何?(1)过去五年 iPhone 的增长率很高,但是从(2)可以看出,最近服务业务的增长很明显。
从盈利角度来分析服务业务。博恩坦估计,iPhone 的毛利率这些年来已经没什么惊喜了,随着竞争的加剧,要支持新的更好的性能成本也在增加。
同样的问题不会发生在服务业务上。Eassa 保守估计这个部门的在 2015 年的毛利率高达 65%(199 亿美金的销售额,利润是 130 亿美金)。考虑首席财务官 Maestri 的评论这个数字甚至更高,他说安装服务业务的利润与其它服务公司可比,如 Facebook,我们都知道 facebook 的毛利率是 84%。
我估计自 2012 年来,苹果公司的利润增长来自于 iPhone、服务业务和其它业务。从下图可以看出,服务业务的增长更稳定可预测,它的增长率高于 iPhone 和其它业务。
苹果的无人驾驶汽车听起来非常让人振奋,VR 头盔也是。但是每首歌 0.99 美元的收入和苹果支付的佣金会让让人更兴奋。我相信苹果的“明日之星”会是高增长的业务,销售额达到 250 亿美金,毛利率达到 65%,它就在眼前。如果你不同意,想想特斯拉的 24%的毛利率:这需要特斯拉这样的汽车公司三倍的体量去创造相同的利润,而苹果已经通过垂直整合服务做到了。建立一个这样的公司还不是一个简单的事情。
在投资苹果之前需要考虑这些问题:到 2017 年 iPhone 是否会继续增长?下一代产品的更新周期是否会成为催化剂,驱使股票回到 2015 年的高点?苹果在今年或者明天是否会推出新的产品列表?我害怕我无法回答这些问题。
我期待苹果接下来几年有利可图,我相信苹果的韧性很好,最重要的是我看好苹果的服务业务。
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