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作者 | 章涟漪，编辑 | 邱锴俊
股票市场将又迎来一家激光雷达公司，这次是“蔚来系”。12月20日晚，港股特殊目的收购公司TechStar Acquisition Corporation （简称“TechStar”）提交公告表示，已与Seyond Holdings（图达通）达成业务合并协议，后者将通过特殊目的公司合并的方式在港交所上市。根据公告，本次De-SPAC交易的议定估值为117亿港元（约合人民币110亿元）。同时，图达通还引入了三位PIPE投资者（通过私募方式投资于已上市公司股份的投资者）累计约5.531亿港元（约合人民币5.194亿元）的投资。
其中，黄山建投资本投资3.875亿港元，天使投资人龚虹嘉全资持有的富策集团投资1.56亿港元，华盖资本则投资780万港元。实际上，去年8月，图达通就已通过中国证监会的IPO备案，不过迟迟没有进一步消息。若此次交易完成，图达通将在香港联交所上市，成为继禾赛和速腾聚创之后，又一家成功上市的激光雷达公司。
01、不止乘用车，还布局机器人和大交通
2016年成立的图达通，是一家图像级激光雷达及解决方案提供商，并很快于2018年实现了第一批激光雷达系统的出货。伴随着2018年第一批产品的出货，该公司得到了蔚来资本领投的3000万美元A轮融资。同时，蔚来汽车也开始对图达通做技术评估，尽管双方并未立刻推进合作，但在蔚来决定加大自动驾驶领域投入时，图达通主动与蔚来进行了对接，最终促成了合作，并深度绑定。
蔚来ET72021年1月的NIO Day 2020，蔚来发布了首款旗舰轿车ET7，搭载了来自图达通的激光雷达。2022年3月，图达通的1550nm激光雷达产品跟随蔚来ET7开启量产交付。渐渐地，蔚来NT2.0全系配置图达通猎鹰激光雷达。2024年12月21日，蔚来ET9上市，新车采用了三颗图达通的激光雷达，包括一颗主视激光雷达和两颗侧向补盲雷达。伴随着蔚来ET9的上市，图达通905nm技术平台的Robin W也实现了前装量产交付。至此，图达通成为激光雷达行业唯一一个同时拥有1550nm和905nm产品量产落地经验的公司。
在此之下，图达通的交付量也很快突破1万、5万、10万、20万……客户不断增长的同时，图达通的营收也在不断增加。根据TechStar发布的公告显示，2021年、2022年、2023年，以及2024年前6个月，图达通总收入分别为460万美元、6630万美元、1.211亿美元和6610万美元。援引灼识咨询资料，图达通在2023年，乘用车激光雷达解决方案销售收入排名中，位列全球第一。不过，整体来看，图达通依然处于亏损中。公告显示，2021年、2022年、2023年，以及2024年前6个月，图达通分别亏损1.14亿美元、1.88亿美元、2.18亿美元和7870万美元。截至2024年6月底，图达通未经审计账面值为总亏绌6.533亿美元。
未来，根据图达通规划，除了车载市场以外，图达通还将通过新产品布局机器人市场和智能化交通市场。根据灼识咨询数，2022-2030年机器人激光雷达市场规模将从82亿元增长至2162亿元，复合年均增长率高达50.5%，图达通在全球范围内已经通过超广角激光雷达Robin W和无人驾驶车辆机器人技术公司Clearpath Robotics、蘑菇车联以及江淮无人车等达成合作，通过固态激光雷达的布局，进一步在机器人行业争取更大的市场份额。同时，在图达通看来，得益于行业交通智能化的大趋势，激光雷达作为路测传感器升级的关键设备，市场拓展前景非常向好。“聪明的车、智慧的路”提供更加安全的自动驾驶落地形态，激光雷达对于交通安全和效率提升有着巨大价值。目前，在“车路协同”方面，图达通已直接参与建设了苏州高铁新城一期二期与三期项目、北京亦庄项目、西北首条高等级车路协同路段、桐乡首个车路云一体化样板等项目。未来，图达通还将继续布局这片拥有4000亿市值空间的市场。
02、通过SPAC方式，曲线上市
与激光雷达领域已经上市的另两家头部企业禾赛科技、速腾聚创不同，图达通此次是通过SPAC（特殊目的收购公司）的方式，“曲线上市”。即，SPAC上市公司，利用IPO筹资收购一家私人运营公司，筹集资金将存入托管账户；如果完成收购，那么被收购的目标公司，将继承SPAC的上市地位。这种实现方式有一定的门槛：需要发起人具有实缴资产管理规模大于80亿港币，或指数级上市公司绝对高层等条件。
早在2022年，港交所便设立了SPAC上市机制。2024年10月30日，东南亚电商代运营公司Synagistics在香港联交所以De-SPAC方式上市，成为香港2022年设立SPAC上市机制以来的首个并购交易案例。TechStar于2022年12月23日在港交所挂牌上市，为香港第五家上市的SPAC公司，发起人为信银资本、清科集团、清科资本、倪正东、李竹及刘伟杰，联合保荐人为清科资本和中信建投。
根据此次公告信息，交易的议定估值为117亿港元。而在2023年图达通完成最新一轮1.44亿美元后，投后估值为109亿港元（约合人民币102亿元）。在并购交易完成前，图达通CEO鲍君威通过Phthalo Blue LLC及High Altos Limited合计持股16.65%，CTO李义民持股2.22%，委托股东持股1.04%，雇员持股计划委托授出人持股3.47%，其他现有目标公司股东持股76.62%。
而在交易完成后，鲍君威将持股12.66%，李义民持股1.69%，Enlightning Limited持股1.08%，委托股东持股1.06%，其他现有目标公司股东持股69.52%，PIPE投资者持股4.06%，TechStar发起人持股1.84%，TechStar A类股东持股8.09%。董事会方面则由五名董事组成，两名执行董事为鲍君威及李义民，三名独立非执行董事将为陈长龄、Costas John Spanos及Maximilian Ibel。可以预见，鲍君威和李义民应该还是会有很大的话语权。
根据此次上市计划，图达通将和TechStar、三名PIPE投资者共同签署PIPE投资协议。这三位投资者分别为黄山建投资本、富策、及珠海横琴华盖，三方共同出资5.51亿港元。按照规划，这5.51亿港元中，大部分将用于研发和升级，以及其他和研发相关的活动，约占总额的40%。其余部分，有25%用于建设和升级产线，15%用于优化供应链，10%用于海外扩张；最后留10%用于公司的一般用途，包括其他投资收购等。
03、一片“唱衰”中，激光雷达向上生长
图达通寻求上市背后，激光雷达市场也迎来了比较好的发展期。
一方面，国内车企开“卷”智驾平权，激光雷达正在加速渗透15-20万元区间车型，并呈现继续下探趋势。另一方面，禾赛科技、速腾速腾聚创近期财报毛利良好表现。这两者分别于2023年2月、2024年1月在美股、港股挂牌上市，并于今年四季度股价双双实现上涨，速腾聚创股价上涨近三倍，禾赛科技则翻了近四倍。截至12月23日收盘，二者市值分别为16.01亿美元（约合人民币116.85亿元）和123.27亿港元（约合人民币115.76亿元）。尽管一直有去激光雷达的言论，但似乎并没有很影响销量。
根据咨询公司YOLE Group，在今年7月发布的2023年全球车用激光雷达数据显示，去年全年，全球车载激光雷达市场规模已达5.38亿美元，同比增长79%。它预计到2029年将增长至36.32亿美元，年复合增长率高达38%。其中，中国厂商占据了主导地位，合计拿下了全球车载激光雷达市场的84%的份额。其中，前三名分别是占比37%的禾赛科技、21%的速腾聚创和19%的图达通。
今年以来，激光雷达整体走势依然不错。速腾聚创第三季度总体营收规模实现4.08亿元，较去年同期增加54.7%；激光雷达出货量达到13.86万台，较去年同期的5.9万台增加135%。禾赛科技营收更是达到5.4亿元人民币，同比增长 21.1%。激光雷达季度总交付量达13.42万台，同比大幅增长182.9% ；业务综合毛利率为47.7%，实现了自2022年第二季度以来的最高水平。
甚至，今年11月，在第三季度财报上，禾赛科技表示，将要在第四季度冲击一个激光雷达行业从未达成的新成就：赚钱。今年11月17日，禾赛科技CEO李一帆还在公司成立十周年活动上指出：到今天，15万元以上新能源汽车市场，激光雷达渗透率达24%，对比去年翻倍，已提前“跨越鸿沟”，即渗透率一旦超过16%，就会迅速提升打开更大的市场，进入高速增长通道。
智能手机、新能源汽车等诸多新兴市场的发展轨迹均验证了这条规律，如今，它正在激光雷达身上起作用。看起来，在特斯拉带领下的“唱衰”声中，激光雷达依然在不断生长，巩固自己“安全件”的定位。
