近期多起锂电企业IPO成功过会。
其中,海博思创作为储能系统解决方案和技术服务提供商科创板IPO获上市委会议通过;永杰新材作为铝板带箔供应商,在主板首发过会。除此之外,此前过会的一众锂电企业也开启了正式上市,磷酸铁锂正极材料厂商龙蟠科技正式登陆港交所;电芯连接件企业壹连科技将于创业板上市;锂电铝合金零部件厂商新铝时代于今年10月25日登陆创业板。
下半年,多家锂电企业上市和IPO过会的消息,给锂电行业的投融资市场注入活力。与过去一段时间,锂电企业接连终止IPO、撤回上市资料形成鲜明对比。从过会和上市的企业来看,其涉及的领域涵盖了正极材料、储能、零部件、铝箔等,集中在中上游环节。
与此前主要上市的电池、锂电主材大厂相比,如今上市的企业更多在小型企业,其业务也更多为锂电产业的补充环节。可以看出,锂电产业在二级市场的投融资,越来越由主赛道转向细分赛道。其中一方面的原因在于,锂电主赛道企业基本完成上市,主赛道锂电企业的行业竞争格局逐渐稳固;另一方面则是,在锂电上市公司当中,缺少主材以外的锂电企业,同时近年来,伴随着锂电企业的发展,这些细分赛道的企业营收、利润增加,在产品技术和品质上得以提升,逐渐成为细分赛道“隐形冠军”,更加需要借助资本市场扩大规模。
上市“小高潮”背后
梳理锂电企业掀起的上市“小高潮”,其大致有以下几方面的原因。
首先,资本市场定价回归。从2022年到2023年,锂电行业市值大幅缩水,联动一级市场价值重估,锂电企业在募资规模和资产定价上都有减少。而经过2023年行业调整,尤其是产能供求的修复,锂电行业已实现价值筑底。伴随着行业修复,今年以来,二级市场和一级市场对于锂电企业的定价有所回升。对于锂电企业而言,估值修复驱动其迈向资本市场,此前一些过会但未正式上市的锂电企业,下半年以来也开始上市。
其次是,IPO逐渐恢复常态化。证监会方面表示,统筹融资端和投资端改革,逐步实现IPO常态化。自下半年以来,IPO过审量增加,今年10月沪深交易所累计新增受理的再融资企业数量创下年内的单月新高。IPO窗口的放宽,让锂电企业得以过审上市。另外,从上市和过会的锂电企业来看,也有共同特点。这些上市和过会的锂电企业多是跟行业大客户绑定,具备稳定的订单和现金来源。如壹连科技,其客户主要包括宁德时代、欣旺达、沃尔沃、大众、日产、吉利汽车、零跑汽车等,宁德时代既是公司大客户,也是公司重要股东;新铝时代则与比亚迪有深度捆绑关系,根据其披露的招股书,2021-2023年比亚迪占新铝时代的营收比重均超过70%。
从市场竞争力来看,大客户对于技术和产能都有一定的要求,在满足这些要求的锂电企业本身也具备一定的市场竞争力。此外,大客户市场集中度高,在锂电市场存量竞争下,大客户的营收增长相对稳定,绑定大客户也能够给企业带来稳定的收益。
后市锂电IPO展望
此前,高工锂电也分析到,在IPO收紧之后,锂电企业过会上市的速度与现有锂电企业数量并不完全匹配,存量待上市的锂电企业数量仍达到数十家之多。
目前,拟上市锂电企业的状态从“加增量”转变为“减存量”。对于此次IPO放松的迹象,市场分析,尽管目前过会的企业数量有所增加,但短期内恢复至收紧前的宽松状态可能性较小。总体来说,政策面的调整变化,一方面要照顾企业的融资需求,也要考虑企业的上市质量。这也意味着锂电IPO的过审将处于宽松和收紧之间。同时,锂电企业实际IPO的情况是更多集中在优质细分,有稳定盈利能力的企业,这也是下半年来部分企业IPO得以过审的原因。
后续来看,锂电产业将继续维持中高速发展,但由于前期产能建设,以及提升当前产能利用率的要求,中下游环节的产线需求将有所减少。而对于相对上游的企业而言,也将随着下游客户产能利用率提升和市场规模增长,同步提升产能利用率。回归到锂电IPO视角,虽然难以重回2022年以前的上市高峰,但是IPO窗口的放松,也加快消化待上市锂电企业存量,丰富上市锂电企业的结构。
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