510
近期多起锂电企业IPO成功过会。
其中，海博思创作为储能系统解决方案和技术服务提供商科创板IPO获上市委会议通过；永杰新材作为铝板带箔供应商，在主板首发过会。除此之外，此前过会的一众锂电企业也开启了正式上市，磷酸铁锂正极材料厂商龙蟠科技正式登陆港交所；电芯连接件企业壹连科技将于创业板上市；锂电铝合金零部件厂商新铝时代于今年10月25日登陆创业板。
下半年，多家锂电企业上市和IPO过会的消息，给锂电行业的投融资市场注入活力。与过去一段时间，锂电企业接连终止IPO、撤回上市资料形成鲜明对比。从过会和上市的企业来看，其涉及的领域涵盖了正极材料、储能、零部件、铝箔等，集中在中上游环节。
与此前主要上市的电池、锂电主材大厂相比，如今上市的企业更多在小型企业，其业务也更多为锂电产业的补充环节。可以看出，锂电产业在二级市场的投融资，越来越由主赛道转向细分赛道。其中一方面的原因在于，锂电主赛道企业基本完成上市，主赛道锂电企业的行业竞争格局逐渐稳固；另一方面则是，在锂电上市公司当中，缺少主材以外的锂电企业，同时近年来，伴随着锂电企业的发展，这些细分赛道的企业营收、利润增加，在产品技术和品质上得以提升，逐渐成为细分赛道“隐形冠军”，更加需要借助资本市场扩大规模。
上市“小高潮”背后
梳理锂电企业掀起的上市“小高潮”，其大致有以下几方面的原因。
首先，资本市场定价回归。从2022年到2023年，锂电行业市值大幅缩水，联动一级市场价值重估，锂电企业在募资规模和资产定价上都有减少。而经过2023年行业调整，尤其是产能供求的修复，锂电行业已实现价值筑底。伴随着行业修复，今年以来，二级市场和一级市场对于锂电企业的定价有所回升。对于锂电企业而言，估值修复驱动其迈向资本市场，此前一些过会但未正式上市的锂电企业，下半年以来也开始上市。
其次是，IPO逐渐恢复常态化。证监会方面表示，统筹融资端和投资端改革，逐步实现IPO常态化。自下半年以来，IPO过审量增加，今年10月沪深交易所累计新增受理的再融资企业数量创下年内的单月新高。IPO窗口的放宽，让锂电企业得以过审上市。另外，从上市和过会的锂电企业来看，也有共同特点。这些上市和过会的锂电企业多是跟行业大客户绑定，具备稳定的订单和现金来源。如壹连科技，其客户主要包括宁德时代、欣旺达、沃尔沃、大众、日产、吉利汽车、零跑汽车等，宁德时代既是公司大客户，也是公司重要股东；新铝时代则与比亚迪有深度捆绑关系，根据其披露的招股书，2021-2023年比亚迪占新铝时代的营收比重均超过70%。
从市场竞争力来看，大客户对于技术和产能都有一定的要求，在满足这些要求的锂电企业本身也具备一定的市场竞争力。此外，大客户市场集中度高，在锂电市场存量竞争下，大客户的营收增长相对稳定，绑定大客户也能够给企业带来稳定的收益。
后市锂电IPO展望
此前，高工锂电也分析到，在IPO收紧之后，锂电企业过会上市的速度与现有锂电企业数量并不完全匹配，存量待上市的锂电企业数量仍达到数十家之多。
目前，拟上市锂电企业的状态从“加增量”转变为“减存量”。对于此次IPO放松的迹象，市场分析，尽管目前过会的企业数量有所增加，但短期内恢复至收紧前的宽松状态可能性较小。总体来说，政策面的调整变化，一方面要照顾企业的融资需求，也要考虑企业的上市质量。这也意味着锂电IPO的过审将处于宽松和收紧之间。同时，锂电企业实际IPO的情况是更多集中在优质细分，有稳定盈利能力的企业，这也是下半年来部分企业IPO得以过审的原因。
后续来看，锂电产业将继续维持中高速发展，但由于前期产能建设，以及提升当前产能利用率的要求，中下游环节的产线需求将有所减少。而对于相对上游的企业而言，也将随着下游客户产能利用率提升和市场规模增长，同步提升产能利用率。回归到锂电IPO视角，虽然难以重回2022年以前的上市高峰，但是IPO窗口的放松，也加快消化待上市锂电企业存量，丰富上市锂电企业的结构。
声明：本文章属高工锂电原创（微信号：weixin-gg-lb），转载请注明出处。商业转载请联系（微信号：zhaochong1213）获得授权。
