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来源 | 美股研究社
打开上升通道的高通，进入新的阶段
周三，通用汽车(QCOM.US)股价明显走高。截至发稿，该股涨幅达4.27%，报172.99美元。
消息面上，高通正式公布第四财季财报，数据显示，经调整营收 102.4 亿美元（IT之家备注：当前约 727.15 亿元人民币），同比增长 19%；净收入 29.2 亿美元（当前约 207.35 亿元人民币），每股收益为 2.69 美元，较去年同期的 14.9 亿美元或每股 1.23 美元大幅增长。
核心业务超预期高通众望所归
具体来看，三季度高通的营收和EPS盈利均较二季度加速增长，且增速均超出分析师预期。三季度高通营收同比增长19%，EPS同比增长33%，分析师预期分别增长14.4%和27.2%
三季度高通的核心业务全线超预期增长。其中，最大收入源手机芯片业务当季营收61亿美元，同比增长12%，分析师预期60亿美元。
此外，高通的芯片业务，包括其手机、汽车和其他芯片，统称为 QCT，本季度销售额增长18%，达到 73.7 亿美元（当前约 523.35 亿元人民币）。公司的技术授权业务 QTL 收入为 15.2 亿美元（当前约 107.94 亿元人民币），同比增长 21%。
其中，三季度汽车芯片增长最猛，营收同比增长68%至8.99亿美元（当前约 63.84 亿元人民币），远超分析师预期的8.16亿美元。高通表示，目前公司与汽车制造商的合作项目价值数十亿美元，并强调这是连续第五个季度汽车业务实现增长。
而且，三季度高通的物联网芯片收入16.8亿美元，增长22%，也高于分析师预期的15.5亿美元。该业务的收入来自工业用芯片、Meta的混合现实头显Quest，以及Meta和雷朋联名推出的智能眼镜。
业绩指引方面，高通预计四季度增速将较三季度放缓，但仍然明显强于华尔街预期。
以指引区间计算，高通预计，四季度营收将同比增长5.8%至13.9%，而分析师预期接近指引区间的低端。也就是说，高通预计四季度营收还可能保持两位数增长，而分析师预计将增长将较三季度大幅放缓，增速将只有三季度的三分之一。
根据指引区间，高通预计四季度EPS将同比增长3.6%至10.9%，而分析师预计当季EPS仅增长2.2%。
此外，高通表示，其董事会已批准额外回购 150 亿美元的股票。第四季度，该公司回购了价值 13 亿美元的股票，并支付了 9.47 亿美元的股息。
利好手机厂商上下游实现共赢
高通首席财务官Akash Palkhiwala在与分析师的通话中透露：“在手机业务领域，我们的Android收入实现了超过20%的同比增长。”
整个2024财年，高通的总营收达到了331.9亿美元，相较于上一财年增长了9%。这一显著增长主要得益于手机市场的强劲表现，特别是全球最大智能手机市场——中国的销售拉动。高通指出，截至9月29日的2024财年，中国市场的安卓手机销售量增长了40%。
此外，高通在高端安卓系统手机芯片市场占据主导地位，并为多种安卓低端机型提供芯片。去年9月，高通宣布延长与苹果的芯片供应合同，将继续为2024年至2026年间推出的iPhone提供5G芯片。
根据报告显示，2024财年高通手机芯片的销售额增长了12%，达到了61亿美元（当前约合433.17亿元人民币），这一数据与FactSet的预估相符。
在首席执行官Cristiano Amon的引领下，高通已不再局限于智能手机供应商的角色，而是开始积极投资并大力生产用于PC、汽车和工业机器的芯片。Cristiano Amon在财报电话会议上强调：“我们将持续推动高通从一家无线通信公司向面向人工智能时代的连接计算公司转型。”
值得一提的是，高通上月发布了其最强的AI手机芯片——骁龙8 Elite，称其为“有史以来最强大、速度最快的移动系统级芯片（SoC）”。这款芯片搭载的Oryon CPU和Adreno GPU性能均达到了上一代产品的三倍，其中Oryon CPU的最高主频可达4.32GHz，而Adreno GPU的效率则提升了40%。
骁龙8 Elite的“大脑”——Hexagon神经网络处理器（NPU）的性能更是前代的12倍，其AI能效提升了40%，并支持多模态生成式AI和更长的token输入。
高通在发布财报时介绍，骁龙8 Elite已经展现出了强大的市场吸引力。中国的小米、荣耀、Oppo和Vivo等厂商已经成功推出了搭载该芯片的手机，同时高通也期待三星、华硕等公司能够推出更多采用该芯片的产品。
随着智能手机芯片巨头高通传来手机市场反弹的利好消息，国内多家手机厂商也迎来了好消息。美银证券发布了一份研究报告，上调了小米集团-W(01810)今年至2026年的经调整盈利预测，上调幅度在9%至13%之间，以反映其正面因素。同时，该行也将小米集团的目标价由22港元大幅上调至32港元，并重申其“买入”评级。
美银证券表示，上调小米集团第三季度销售预测4%至910亿元人民币，以反映其智能手机交付量的提升和电动车销量的稳健增长。同时，由于较好的规模和配件价格的回落，该行也上调了小米集团的实际经营收入预测3%至53亿元。
该行指出，小米集团第四季度的智能手机销量将因年底优惠活动和新型号的推出而进一步增长。而明年及2026年的市场走势也呈现正面态势，主要受益于新兴市场的需求增强以及小米成功打入高档市场。
此外，小米的电动车业务也呈现出强劲的需求。随着规模和产品组合的改善，其毛利有望进一步提升。特别是SU7 Ultra及SUV等车型将有助于提升销量和平均售价。同时，小米在物联网领域的销售及毛利也将继续保持快速增长。
打开上升通道的高通进入新的阶段
随着智能手机、物联网（IoT）设备及汽车电子的快速发展，高通在5G技术及相关产品的提供上有了可观的市场份额。5G网络的全球推广为高通提供了巨大的增长机遇。
许多分析师认为，五年内5G将为全球带来数万亿美元的经济活动，这一趋势无疑对高通构成了积极影响。由于高通在5G芯片和技术方面的领导地位，其股价在市场的整体上涨中亦表现得相对强劲。
财政政策以及科技领域的整体走势也是影响高通股价的重要因素。近期，美联储在货币政策上的微调导致市场波动，这种不确定性对科技股尤其是成长股的影响尤为明显。
而且，高通近期发布的新产品，从明年开始，也将对公司的业务结果产生影响。从产品和技术的角度来看，这展示了该公司几年对 Oryon CPU 技术的大量投入。
从 PC到智能手机，再到汽车，以及未来的其他设备，高通显然正在努力以最有效的方式利用其IP。同样，通过在所有这些设备类别中集成类似的NPU架构，并构建基于云的Qualcomm AI Hub软件门户，以鼓励开发人员使用这种一致的架构构建AI驱动的应用程序，可见高通正在创造更多有趣的机会，将AI驱动的功能引入一系列不同的设备。
而且，高通目前的大部分收入来自芯片销售，但很大一部分利润来自无线调制解调器技术的许可。在过去的几个财年中，这家无线芯片公司根据每个业务部门实现了以下收入和利润率：
QTL 许可业务每年产生40亿美元的 EBT，利润率为 70%，而芯片业务以30%的利润率产生 100 亿美元的 EBT。芯片销售的利润率要低得多，而现在销量加起来可以大大增加收入和利润。
从技术面分析，高通的股票目前正处于上升通道中，多条移动平均线支持这一走势。投资者可关注其股价是否突破173美元的阻力位，若顺利突破，可能迎来新一轮的上涨；若未能突破，则需警惕短期内的回调风险。
在即将公布的财报中，投资者应特别关注高通的盈利能力及未来的市场指引。若财报数据超出市场预期，股价可能继续上升；反之，若市场反应冷淡，股价也可能因获利回吐而面临下行压力。此外，随着5G市场的逐渐饱和，如何保持持续增长将是高通需要面对的重大挑战。
总结而言，高通股价的上涨虽然带来了投资者的乐观情绪，但亦需考虑到即将公布的财报对股价的潜在影响。
