宁德时代Q3业绩释放哪些信号？

宁德时代三季度财报中，表现最为亮眼的指标无疑是毛利率：公司三季度毛利率超31%，同比增长超过8个百分点、环比增长超过4个百分点，提升显著，且达到了2018年四季度以来的高位。与此同时，公司三季度利润达131亿元，已是连续6个季度实现超百亿元规模净利润。

宁德时代在营收减少的情况下保持盈利增长，主要由产品溢价和成本下降共同带动。产品溢价是宁德时代对三元麒麟、铁锂神行两大快充电池提前布局的成果。

从此角度出发，宁德时代今年来着重加大在商用车、零碳基建等领域的布局力度，其意义也有待进一步思考。公司在本季业绩沟通会上透露的相关趋势判断主要体现为以下三点：

快充电池将成市场主流

沟通会上，宁德时代表示，当前产能利用率对毛利率提升的贡献并不大，预计小于1%。这意味着对于已将规模制造良率、效率都保持在一定水位的企业而言，开源而非节流的重要性更为突出。

宁德时代进一步指出，锂价下跌带来的成本降幅高于价格降幅，成为毛利提升的支撑。产品价格得以相对保持，则是公司麒麟、神行两大快充电池发挥技术溢价效应的结果。

2022、2023年，宁德时代分别推出基于三元体系的麒麟快充电池和基于铁锂体系的神行快充电池，以实现4-5C高倍率快充向不同价格段乘用车的渗透。

随着量产的推进，两款电池已上车极氪、小米、智界、阿维塔等超30款主流车型。为极氪、小米、阿维塔等月销过万品牌的配套绑定，也带动麒麟、神行电池在今年快速实现了3-4成的动力电池出货占比。

宁德时代称，至2025年，快充电池在公司动力电池出货中的占比将进一步超过7成。公司还将在明年与上汽通用联合推出6C快充铁锂电池。以上均意味着快充、甚至超充电池将成为动力电池的主流市场趋势。

海内外锂电需求持续分化

宁德时代今年锁定商用车市场所推出的“天行电池”系列，是公司继麒麟、神行后着重打造的又一动力电池品牌。

该系列目前已推出三个版本的产品，分别针对轻型物流车、客车和重卡三大商用车细分场景。值得关注的是，天行重卡版为宁德时代针对海外市场发布，公司目前已与戴姆勒卡车、大众商用车、沃尔沃汽车等主流制造商，就产品设计和基础设施展开合作。

对海内外商用车细分场景选择分化的背景，是海外更为确定且激进的重型车辆减排需求，其中欧洲要求重卡在2030年前减排45%、2035年前减排65%、2040年前减排90%，且已经得到主要卡车企业的承诺。

目前，宁德时代在全球商用车电池配套上已取得了超过60%的份额（累计至8月），高于其在动力电池整体市场的表现。在汽车中对应最大单车带电量的重卡电池于海外率先落地，将成为公司全球市场优势的有力支撑。

除此之外，宁德时代对于海内外铁锂、三元格局的判断也有所差异。虽然海外电池厂今年开始加速布局铁锂电池，但宁德时代认为2025年海外市场出货仍将以三元电池为主。在政策、经济、地理环境等综合因素的影响下，欧洲市场等对于三元电池的认可程度相对较高，融合三元、铁锂的M3P电池可能在将来成为契合其需求的过渡产品。

海外产能方面，宁德时代在业绩会上最新透露，其德国工厂有望在年内实现盈亏平衡；同时匈牙利工厂将按计划在2025年下半年以更低成本投产。