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作者：丰宁
时光的指针来到了 9 月，Q3已悄然接近尾声。
作为电子设备中不可或缺的核心元件，模拟芯片在信号转换、放大、滤波等关键环节发挥着至关重要的作用，其市场表现一直备受关注。本季度，随着全球经济逐步复苏及数字化转型的加速推进，模拟芯片再次成为市场的焦点，其供需状况、价格走势以及未来竞争格局，均在本轮行情中得到了更为清晰的展现。
01模拟芯片，需求已有所回升
近日，Supplyframe发布了《模拟芯片-2024年Q3供需商情报告》，报告显示在需求方面，今年Q3模拟电源、信号链销量预计呈下降趋势。不过就整个模拟市场来看，在消费电子复苏和新兴领域增长等因素的带动下，市场整体需求已有所回升。
比如，智能手机等市场，经历了一段时间的低迷后，在 Q3 出现了复苏迹象。消费者对新款智能手机等设备的需求有所回升，带动了对模拟芯片的需求，因为模拟芯片广泛应用于手机的电源管理、信号处理等功能模块。
人工智能、物联网、汽车电子等新兴领域的快速发展，也持续为模拟芯片创造新的需求增长点。在汽车电子领域，汽车的智能化和电动化趋势推动了对模拟芯片的大量需求，用于汽车的电源控制、传感器信号处理、车载娱乐系统等方面；在人工智能和物联网领域，各类智能设备的发展也离不开模拟芯片对模拟信号的处理和转换。
02价格微幅上涨
在价格方面，Q3模拟电源和信号链器件的价格整体呈微幅上涨态势。电源管理芯片价格指数从 2024 年 6 月的 209 涨至 2024 年 9 月的 211；信号链芯片价格指数从 2024 年 6 月的 269 涨至 2024 年 9 月的 273。（其中CIO指数基准线为下图中100，为2020年月度平均值。）
短期内，高性能模拟器件的价格预计将保持不变，因为这些器件的价格与现有的原始设备制造商合同挂钩。这表明模拟芯片市场在价格上有一定的稳定性，且部分产品价格有所上升，这可能是由于供需关系的变化以及成本等因素的影响。具体头部模拟厂商产品价格变化:瑞萨、意法半导体价格保持平稳；ADI价格保持平稳，旗下老型号器件价格上涨；安森美、德州仪器、Diodes价格降幅极低。
在交货周期方面，Q3模拟芯片的交货周期整体继续缩短。模拟电源管理芯片批量交货周期低于25周的器件占比，由2024年Q2的87.26%，微升至2024年Q3的87.31%。模拟信号链芯片批量交货周期低于25周的器件占比，由2024年Q2的88.52%，升至2024年Q3的90.39%。
03头部模拟芯片公司，库存周转情况如何了？
通过对表中25家模拟芯片公司近三个季度存货周转天数的观察可知，多数厂商的库存状况于今年第一季度达到峰值，到了第二季度则出现显著下降。纳芯微、杰华特、翱捷科技、振华风光的存货周转天数已连续三季度下降，只有少数几家公司的存货周转天数还在小幅上升。这一现象说明，主流模拟芯片公司在今年上半年的去库存进程取得了一定成果。从市场行情角度来看，第一季度达到库存高峰可能是由于多种因素造成的。
一方面，在前序时期可能存在对市场需求的过度乐观预估，导致生产过量，库存积压。另一方面，可能是市场需求在第一季度突然放缓，例如受到宏观经济环境波动、下游应用市场需求疲软的影响。而第二季度库存的明显下降，可能是企业积极应对库存积压问题的结果。企业可能采取了多种策略，如减少生产计划、加大营销力度以促进销售、调整产品价格来提高市场竞争力等。
同时，也可能是第二季度市场需求有所回暖，例如新兴技术领域对模拟芯片的需求增加，使得库存得以消化。不过，仅根据目前的数据还不能完全确定这些公司的库存情况是否已经达到理想的健康状态，还需等待Q3各厂商的存算周转天数公布才能下定论。通常库存周转情况会随着市场的复苏而逐渐改善，因此这些模拟芯片厂商的库存周转天数有望在Q3再次下探。
04模拟芯片公司，正走出周期低谷
随着消费电子等行业库存去化接近尾声，需求逐渐回暖，2024年模拟芯片公司的业绩开始恢复。
从表格中的数据可以看出，大部分公司在 2024 年 Q2 的营收相比 Q1 呈现上涨趋势或基本持平，仅有少数公司出现小幅下跌。就上半年整体业绩来看，由于各个公司策略方向差异，产品应用方向不同，部分公司之间的经营成果也大不相同。
中报显示，南芯科技成为诸多模拟芯片企业中业绩成长出色的公司。2024年上半年，南芯科技实现营业收入125,009.58万元，较上年同期增长89.28%；实现归属于母公司所有者的净利润20,515.38万元，较上年同期增长103.86%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20,596.13万元，较上年同期增长113.18%。
圣邦股份业绩同样出色，公司实现营业收入157,642.56万元，同比增加37.27%；实现净利润17,299.60万元，同比增加101.56%，其中，归属于母公司股东的净利润17,864.97万元，同比增加99.31%。
纳芯微在今年二季度快速恢复，实现了营收增长，但仍未扭亏。中报显示，纳芯微上半年实现营业收入84,887.10万元，同比增长17.30%；归母净利润为-26,525.08万元。与今年Q1相比，二季度的经营业绩有所改善，实现营业收入48,638.93万元，环比增长34.18%，归母净利润为-11,522.16万元。
相较而言，思瑞浦的日子显得比较艰难。2024年上半年，思瑞浦实现营业收入50,668.28万元，同比下降17.21%。其中，信号链芯片实现销售收入41,821.79万元，同比下降12.98%；电源管理芯片产品实现销售收入8,842.63万元，同比下降30.72%。思瑞浦提到，虽然上半年芯片产品销量同比增长约27%，但产品结构变动及市场竞争等因素使得产品价格和毛利率阶段性承压。根据各家中报的表述，纳芯微与思瑞浦均出现了毛利率下降，产品售价承压的现象。
晶丰明源与杰华特也出现了亏损的情况。
05消费电子温和复苏、工业汽车或已触底
在剖析模拟芯片市场整体复苏情况之前，先了解一下在过去几年模拟市场的需求变化情况。
2021年Q4,受智能手机、个人电脑等消费电子产品需求下降的影响，消费电子对模拟芯片的需求出现大幅下降，但由于工业、汽车对模拟芯片的需求持续增长，导致其价格有所上涨，这在一定程度上抵消了消费电子市场需求下降对整体的影响。
2022年Q4及2023年Q1，随着工业、汽车对模拟芯片需求的见顶，应用于这两大市场的电源管理芯片和信号链芯片的价格见顶并进入下行周期。而消费电子类模拟芯片已率先进入库存调整和消化阶段。
再看当下时点，当前，AI手机的快速迭代+消费电子自身周期的复苏拉动消费电子相关模拟芯片的需求，下游市场需求明显回暖。虽然工业、汽车市场需求仍在下行，但存货、订单等数据已经出现了见底的信号。值得注意的是，国外模拟芯片厂商产品主要应用在工业、汽车电子市场，而中国模拟芯片厂商的产品则主要集中在消费电子市场。这也是中国大陆的模拟芯片公司业绩最先迎来复苏的原因之一。
据Morder Intelligence预测，预计2024年全球模拟芯片市场将增长至912.60亿美元，其中，亚太地区将成为模拟芯片最大以及增长速度最快的市场。
06模拟芯片，价格战仍将继续
虽然大部分模拟芯片公司的营收情况已经有所好转，不过这一市场的残酷竞争仍将延续。据中国半导体行业协会统计，中国IC产业销售额由 2017 年的 5411 亿元增长至 2021 年的 10458亿元，每年增长率保持 15%以上。
与此同时，模拟芯片设计的上市公司数量也逐年新增,由 2018 年屈指可数的5 家，增长到 2023 年的 33 家;整个半导体行业上市公司也达到了 151家，模拟芯片产业在资本市场炙手可热。随着越来越多的玩家加入，行业竞争加剧，特别是消费端等产品同质化较强的市场。
此外，海外龙头厂商采取激进的价格策略，进一步加剧模拟芯片行业的价格竞争：TI 在 2023 年5月全面下调了中国市场的芯片价格，且降价没有固定幅度和底线，以试图在行业复苏前的至暗时刻，抢占更多市场份额。因此，模拟芯片行业遭受到“内卷”与“外卷”的双重打击，2023 年行业整体需求和盈利能力均出现了一定程度的下滑。
近日，思瑞浦在业绩会上表示，目前与头部海外模拟芯片厂商的价格竞争短期内还在延续，后续其将通过优化成本及产品结构等措施，适当对冲价格端压力的影响。希荻微董事长、总经理陶海也在公司业绩会上表示，今年上半年消费电子行业温和复苏，下半年需求基本平稳，但由于模拟芯片领域竞争趋于激烈，市场“以价换量”趋势明显，公司部分老产品面临价格下行压力，部分高毛利率的新品放量需要一定时间。
07国产模拟芯片公司，如何破局？
若想要获得更大的市场空间、更稳定的经营利润，国内模拟芯片公司还需要从消费级产品往价值量更高的工规级、车规级产品布局。相较于消费电子，工业及汽车市场产品附加值较高，对产能规划更加精准。
受益电动化、智能化趋势，模拟芯片需求也大幅提升。现阶段，新能源汽车对于模拟芯片的需求主要是由电动化、智能化所催生，如动力系统、自动驾驶，车载娱乐、仪表盘、车身电子及照明等领域。
然而，目前国内厂商在汽车模拟芯片市场影响力有限。例如，思瑞浦2023年上半年汽车营收占比仅8%，同期圣邦汽车营收占比几乎为0，两者车规级芯片料号均为100颗左右，数量较少。矽力杰2023年的汽车相关营收也仅有8%左右。而2023年英飞凌、恩智浦和瑞萨的汽车业务营收占比分别达到56%、56%和47%。
可见国产模拟芯片厂商在汽车市场仍有较大的发力空间。工业市场也是如此，该领域对产品性能、可靠性、环境适应性有极高要求，且往往伴随着更高的利润空间。通过提升产品质量和技术水平，可以满足工业4.0、智能制造等高端应用的需求。这也意味着，可以给布局者带来更佳的利润回报。
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