小牛电动，何以撑起“两轮特斯拉”的光环？

来源 | 美股研究社

小牛电动的高端化道路上仍有不少荆棘。

小牛电动要撑起“两轮特斯拉”的发展光环，还是较为不易。

对此，该公司8月12日发布的财报就有一些相关体现。据财报数据，2024年第二季度，小牛电动实现营收9.405亿元，同比增长13.5%；净亏损2490万元，2023年同期净亏损190万元。

整体来看，存在较为明显的增收不增利问题。先来看营收增长，离不开国内市场的贡献。财报显示，小牛电动中国市场整车销量为20.76万辆，同比增长16.2%；海外市场整车销量为4.86万辆，同比增长45.4%。

这背后，企业销售渠道建设以及产品创新等策略发挥了较大作用。据财报，截至2024年第二季度，小牛电动在国内拥有3124家门店。同时，公司在海外的销售网络也持续扩张，通过54家经销商，覆盖52个海外国家和地区。

另外，小牛电动CEO李彦表示：“我们今年推出的新品占到上半年国内销量的50%以上。新品独特的设计元素和卓越的性能受到多样化消费者群体的青睐，证明了我们在广大中国市场各细分领域打造领先地位的战略方针行之有效。”

值得一提的是，近段时间多地开展的以旧换新行动，或也带动了两轮电动车销量提升。

比如，浙江杭州拱墅区正式推出了电动自行车以旧换新补贴政策，总额100万元，具体规定：“消费者（个人）于2024年内报废非标电动自行车，并于2024年7月25日至2024年10月31日期间在拱墅区购买新国标电动自行车新车的，予以车价10%补贴，最高不超过250元。”

中国自行车协会相关负责人在接受采访时也表示，电动自行车以旧换新工作的开展，将起到惠及百姓、拉动消费的正向作用。

总体而言，在自身积极布局以及行业利好下，小牛电动仍可以打开较大的营收空间，但为何利润水平未跟上？

众所周知，当前两轮电动车市场的存量特征其实颇为明显。根据中国自行车协会统计数据，截至2023年末，全国两轮电动车保有量约4亿辆，平均每5户家庭就拥有4辆两轮电动车。这样的市场环境中，小牛电动希望凭借高端化、智能化布局，获得更大增量。

比如，在今年2月29日的新品发布会上，小牛电动发布了电摩NX、电自NXT，以及越野电摩X3三款新品，公开售价在6299-29980元区间。但值得注意的是，高端智能两轮电动车赛道并不缺少入局者，雅迪、爱玛、九号等企业也都颇具竞争力，无疑会给小牛电动带来一定发展压力。

与此同时，消费者对性价比产品的追求，也使得两轮电动车企业的高端化难以铺展。据艾瑞咨询报告，消费者购车价格大多集中于3000-3999元这一区间，占比达30.2%。

基于此，一些企业也有了价格下调的动作。比如，2024年第一季度，小牛电动每辆车的平均收入为3908元，同比下降11.6%；第二季度，每辆电动自行车收入同比下降6.1%。

与此同时，销售、研发等方面的成本投入仍然存在，据财报，2024年第二季度小牛电动营收成本为7.808亿元（约1.07亿美元），较上年同期的6.37亿元增长22.5%，也相应影响了公司的利润表现。

整体来看，小牛电动的高端化道路上仍有不少荆棘。不过，从海外相关市场的增长表现来看，小牛电动也有发展突破口。此前，弗若斯特沙利文报告就曾显示，未来5年内，除中国以外的其他国家和地区，两轮电动车复合年增长率将达19.4%，而中国年复合增长率约为4.6%。基于此，加速出海或是小牛电动后续发展的必修课。