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近日，各大芯片厂商陆续公布了第二季度业绩报告，可谓几家欢喜几家忧。
随着存储价格回弹以及AI需求的持续火热，三星、美光、SK海力士的业绩表现均十分突出，甚至营收创下历史新高。同样受益于AI芯片销售提速及数据中心业务强劲，AMD净利润第二季度暴涨881%。反观之下，英特尔的业绩未免有些黯然失色，业绩报营收128亿美元，同比下降1%，净利润亏损16亿美元。
营收低于预期，加上又宣布将进行15%以上比例的裁员、第四季度将停止股利派发等一系列消息，在全球股市不振的当下，英特尔的举动也引发市场担忧，8月2日其股价大跌26.06%，创下自1974年以来的最大跌幅。虽说股市代表的是未来预期，但是当下经营业绩不佳也是不争事实。
笔者不禁思考，为何短短几年间，曾经的PC芯片巨头痛失投资者信赖；正是AI振奋行业信心的当下，英特尔难道又将错失这一新市场？
昔日辉煌不再但CPU仍不容小觑
细究过往可以发现，英特尔股价并非突然下跌。近几年，英特尔的股价表现持续低迷，最高股价停留在2021年4月。2022年8月，英特尔打破自身持续30年的盈利“神话”，彼时，其单季亏损达5亿美元。
经营状况与业务发展密不可分，过去的英特尔赢在PC个人电脑市场，凭借强悍的芯片技术以及颇为有力的营销推广，可谓当之无愧的“PC芯片之王”。然而，跟随时代变迁，无论是PC市场还是曾经市场“霸主”都不复往日辉煌。一方面，个人电脑市场不断饱和，手机、平板等便携消费电子产品逐渐成为PC电脑的替代品；另一方面，CPU市场竞争者逐渐增多，历经与另一CPU巨头AMD持久相争，英特尔还迎来了与苹果、高通等种子选手的“博弈”。
在制程上，高通发布的Snapdragon X Elite，宣称已达到4nm，显然也很有卖点。在此内忧外患之下，英特尔芯片基于PC时代红利的高速增长宣告结束。当然，英特尔显然也看到了自己的危机，也在不断尝试新方向，试图转型并布局第二条增长曲线。据了解，英特尔曾加码布局智能手机市场。时间追溯至2012年，彼时，英特尔宣布重返移动市场并推出了基于自研X86架构的“凌动”处理器系列。
但因入局较晚，在移动处理器市场，高通、联发科、美满电子等对手已占领先机，加之手机终端处理器并非英特尔专长、产品在性能与功耗平衡之间不占优势，英特尔始终未能找到自己的合适位置。
最终，英特尔于2016年，宣布取消发布原定推出的两个“凌动”新版本产品而遗憾退出。发力第二曲线，英特尔也曾想过深耕数据中心业务扭转颓势。2018年，英特尔曾宣布推动公司“以PC为中心”向“以数据为中心”的战略转型，进一步提升其数据中心业务的“权重”。但就其近些年的DCG（数据中心事业部）营收来看，也并未起到关键性作用。但不可否认的是，在PC市场CPU领域，英特尔仍旧保持领先地位。
根据市场调查机构Jon Peddie Research最新报告，英特尔在带有核显的PC CPU市场，2024年第一季度出货量占比达到82%，相较于AMD的18%份额，优势依旧存在。相对应地，2024年第二季度财报显示，期内英特尔CCG部门（客户端计算事业部，可理解为PC芯片部门），实现营收74.1亿美元，同比增长 9.3%，也是该公司各业务中唯一增长的一项。
挑战与失误交织需警惕积重难返
任何探索与创新都需要时间，无论结果如何，试错成本都必不可免。在以时间与实践进行智能手机市场探索时，英特尔对于芯片代工这一业务上也有所耽搁。错失了大量代工业务，也被业内人士视为其战略失误之一。
我们知道，过去英特尔在芯片制造上一直采用IDM模式，从设计、生产、封装、到销售全部自己操办，但当受限于摩尔定律、自有工厂造不出设计部门的芯片时，IDM模式也受到考验。10nm工艺迟迟不能量产，导致7nm芯片的进度大幅度落后也很大程度上“拖累”了英特尔。英特尔首席执行官帕特・基辛格此前接受采访中，也直言不讳地表示英特尔在发展历程中，犯了3个主要错误。即未能成功进入智能手机领域，停止了面向人工智能的图形处理器的工作，以及没有扩展自己的生产能力。
相较于英特尔在代工业务的强劲对手台积电，则选择了一条更为专与精的路线。台积电明确定位为下游制造商，不与客户在芯片设计上竞争，全力做代工。凭借制造环节的超高投入，台积电制程工艺取得领先，加之交付周期更短、成本更低也使其收获了众多芯片设计巨头订单。
与此同时，我们看到，基辛格也提出了更进阶的IDM 2.0设想来改变这一困境。IDM 2.0即英特尔在坚持自己生产芯片的同时，也为第三方芯片设计公司提供代工服务，同时把部分制程芯片交给其他代工厂，来实现对自家工艺的补充。值得肯定的是，英特尔仍看重芯片生产、不放弃核心芯片技术研发，但研发与代工建厂必将带来持久性的资本开支。据统计，此前英特尔已宣布在美国亚利桑那州、俄亥俄州，耗资上百亿建厂。
今年，英特尔还计划在德国建立先进芯片生产基地，用于生产1nm至1.4nm芯片，总投资预计1367亿元。此外，基辛格还提出了“四年五制程”战略，即从2021年到2025年，逐步攻克Intel 7、Intel 4、Intel 3、Intel 20A和Intel 18A五个制程节点。如果进展顺利，理论上英特尔明年可以追赶上，甚至小幅领先台积电。
战略影响未来需要重视，但真金白银的大量投入，也将体现在企业利润的成绩单上。巨额投入何时能有所收获，想必更是投资者以及行业客户更为关心的话题。对此，基辛格曾表示，他预计代工业务的亏损将在2024年达到顶峰，然后从现在到2030年底实现盈亏平衡。
但究竟能否实现，还有待时间检验。就财报数据来看，2021年Q1，期内英特尔固定资产为573.3亿美元，折旧费用为24.54亿美元，而到了2023年Q4，期内英特尔固定资产攀升至999亿美元，折旧费用却降低到21亿美元。固定资产增加，折旧费用降低的形势确实不容乐观，而此时确定其能否反败为胜的关键在于投入能否见效，产品能够为用户看好并为其买单，否则经年累月的投资一旦付诸东流，积重难返下必然加重其发展负担。
押注AI必不可免，重在破局
放眼当下最火热的市场，非AI莫属。终于等到了AI的发展机遇，GPU资深玩家英伟达可谓一路高歌猛进。
与此同时，作为唯一能与英伟达抗衡的AMD，因其早前收购显卡巨头ATI，获得了重要的技术基础和市场地位，也实现了市值的重大突破。这一重要时代趋势下，行业压力无疑又一次给到了英特尔。那英特尔又将错失这一新市场吗？ICT独立评论人孙永杰认为，GPU在人工智能时代受到关注，根本源于GPU并行计算的优势天然适合于人工智能架构，更适合做训练推理运算，与其技术路线有关。
但这并不是不可追赶的，后天更多地技术创新与架构优化也能获得性能提升，但是从开发工具到技术积累再到生态构建，需要更长时间。面对市场热捧的AI新市场，英特尔其实也在积极布局。今年4月份，英特尔发布了Gaudi 3 AI加速器，据称与英伟达H100芯片相比，推理能力平均提高50%，能效平均提高40%。此外，英特尔还计划主动开放生态，试图打破英伟达的高墙。可见英特尔早已意识到问题所在，并在积极应对。
在PC市场，2023年英特尔率先提出了AI PC的概念。就市场推进来看，英特尔目前情况还较为乐观。英特尔中国区董事长王锐透露，英特尔酷睿Ultra处理器自发布以来，已有800万台设备搭载了酷睿Ultra处理器，到2024年底英特尔将交付4000万片酷睿Ultra处理器。
最近，华为、联想、荣耀等企业均推出了搭载酷睿Ultra处理器的个人电脑。Canalys预估，今年全球AI PC出货量将达4800万台，占比约18%，明年占比将升至40%。由于AI PC概念刚刚兴起，笔者认为，未来能多大程度提振英特尔以及竞争对手的业绩，仍存在不确定性。
一方面，资本市场对AI PC的热情，似乎并没有大模型、GPU等概念高；另一方面，用户侧对AI PC的实际效果感知也不甚明显。与AI PC相对应，AI的发展潮流亦是如此，GPU等硬件厂商虽然吃到了AI的第一波红利，但是长期看涨和行业繁荣与否还要看其的应用落地情况。
因此在这个角度上，英特尔在AI路上的探索前进还需紧跟发展趋势，找准破局关键。总而言之，曾经的芯片巨头在细分领域确实面临强劲对手的竞争挑战，但当前行业仍存在不确定性因素，英特尔多年积累的能力也不应被过度低估。
面向内部，多年积累下来的先进芯片制造能力依旧存在，面向外部，美国《芯片和科学法案》的补贴与优惠如若及时，也有望使其渡过当前难关。或许现在的他，就在等待一个机会，熬过当前困境，重振旗鼓，走出一条更适合自己的发展之路。
作者：包建羽
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