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2024年，锂电产业延续下行态势。
在上游原料价格相对稳定、终端销量有所好转的情况下，一季度四大锂电主材价格却出现进一步下跌。
对于国内供过于求的失衡格局而言，强势转好的信号尚未出现，锂电中游企业盈利触底，亟需找到确定的新市场增量。
Q1材料价格进一步下降，盈利触底
2024年第一季度，锂电中游环节材料价格进一步下降，部分跌至冰点。
铁锂正极方面，在原材料碳酸锂价格相对稳定于9万元底部区间的情况下，加工费却出现了2-3k的进一步下滑。
市场数据显示，2023年Q1，此轮下行周期开启之时，铁锂加工费方可保持在8-9k元/吨的区间，至2024年Q1已滑落至4-5k，目前已跌破6-8k元/吨的铁锂厂商加工成本。受此影响，本周铁锂正极材料价格报价约为4.2万元/吨，周跌价幅度约为500元/吨。
三元正极方面，业内预计2024年产能利用率下降幅度较小，对应加工费下降幅度稳定在1-3k元/吨的水平。
负极环节，Q1招标价格出现0.15-0.2万元的小幅下降，其中主流石油焦二次颗粒产品招标价格跌至1.4万元/吨；石墨化箱式炉报价0.7-0.8万元/吨，触及成本线。
不过，行业高价负极库存已逐步消化，财务方面的跌价压力将随之消除。如璞泰来指出，高价库存已消化至剩余3-5万吨，且无减值风险；随着一体化产能适配新工艺扩大成本优势，海外订单明确，24年单位盈利有望逐季改善。
隔膜环节，最新招标价格显示，2024年Q1干法隔膜环比降价5%-10%至0.45-0.5元/平，湿法隔膜降价幅度则超过10%。随着2023年新增产能进入爬坡阶段，今年市场竞争压力将进一步扩大，后续仍存降价空间。
电解液环节，10万元碳酸锂价格下，24年Q1的六氟磷酸锂报价约为7.5万元/吨，对应加工费为1.5万-1.8万元/吨，当前价格水平已跌至部分厂商现金成本。
总的来看，当前价格进一步下跌，多数材料企业盈利触底。主要与春节期间补库前置、透支节后需求有关。实际上节后下游备库采购保持冷淡，碳酸锂库存进入8万吨高区位，行业整体去库压力大。
有材料行业人士表示，目前下游订单确定性不足，且上游碳酸锂市场价格偏高，材料厂并无急切采购需求。
近期，锂矿、镍矿商集中释放减产信号，短期市场情绪受到扰动，锂价、镍价均出现小幅回升；需求端，主机厂掀起的又一轮新能源车降价潮或拉动电池、材料需求回暖，但实际效果也还有待验证。
近在眼前的“新机遇”
僵局之下，锂电材料企业不断寻求新的增量空间。
对于电池企业而言，四大主材生产效率提升、价格下降推进电池生产成本下降是必然的追求与趋势。而对于材料企业来说，生产成本下降却不需直接导向降价。材料价格的高低最终还是取决于供需的平衡与否。
“旧”格局中，供大于需的竞争压力仍在，供给端9万元锂价尚未跌破大部分锂企业成本线，需求端电芯价格则在一轮轮新能源车价格战下有普遍跌入0.3元/Wh区间的风险，电池企业的现金成本不断受到挑战。
此背景下。材料环节需要聚焦于快充电池、大圆柱电池等新型电池体系、欧洲北美等海外市场为代表、正处于爆发前夜的新需求。
对于正极企业而言，“原材料成本+加工费”定价模式下，亟需通过产品差异化、产品迭代、提升产品研发能力等来获取技术溢价。
2024年开年以来，以宁德时代磷酸铁锂快充神行电池在奇瑞星纪元ET车型上实现规模装车、亿纬锂能大圆柱电池搭载江淮瑞风RF8量产等事件为标志，新型电池产品正式进入量产阶段。
基于此，能满足快充电芯需求的快充型三元材料、纳米化LFP材料的出货有望进一步提升。容百科技计划于2024年上半年进一步推出工艺成熟的快充型三元材料，GGII数据也指出，2024年快充三元材料出货量有望超0.8万吨。
另由于“高镍三元+硅基负极”这一高能量密度组合已被国内大圆柱电池开发所广泛应用，大圆柱电池的放量也将为以上材料带来发展增长。
其中，高镍三元材料在三元材料出货中的占比有望突破50%；正极厂商也正加速发展超高镍三元材料，以容百科技为蔚来360Wh/kg半固态电池供应超高镍三元正极为标志性事件，其他企业如振华新材、厦钨新能等在9系三元材料上的出货量逐步上升。
2024年以来，材料企业在硅基负极方面的技术、产业化布局上亦有所突破。技术上，硅基负极新专利层出不穷，2月份硅基负极专利申请量超过140项。
产业化上，头部企业硅基负极起量明显，杉杉股份第二代硅氧负极、璞泰来新一代硅碳和硅氧产品等已具备批量供应能力，翔丰华硅碳负极材料也已进入客户测试阶段。GGII指出，至2025年国内硅基负极材料出货有望超6万吨，相关企业得以增厚利润。
隔膜环节增量的打开亦主要依靠高端产品。在半固态领域，星源材质则已经为多家海外客户供应半固态电池隔膜；恩捷股份则实现多款7μm和9μm的新型高孔隙率高强度隔膜的量产导入。
此外涂覆出货占比的提升，也将对冲隔膜招标价格下降的影响，有头部厂商表示有望借此维持0.4元/平左右的单位盈利。
另从产能角度观察，在供给过剩程度相对缓和的情况下，电解液行业新产能的扩张转向以高性能电解液为主，如中国电力20亿元高端电解液项目等、中欣氟材新型电解液材料项目等。
值得注意的是，受到长协定价、门槛壁垒等因素的影响，海外锂电材料盈利能力高于国内；海外锂电产业链景气度相对上行，供给缺口已为国内材料产业链带来机遇。
以正极企业为例，海外市场加工费更高、更稳定。2024年，韩国工厂逐步放量的容百科技、海外销量占比超7成的当升科技均将随着海外布局的加速，提升盈利水平。
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