LGES：2023年度报告和24年趋势判断

LGES 新能源发布了2023年度报告，我们观察LGES主要是判断全球动力电池在全球市场的需求，所以我们进一步做一些解读。主要的内容包括：

● 23年LGES的收入达到33.7万亿韩元（1804.6亿元），同比增长了31.8%；

● 23年营业利润更为显著，达到2.2万亿韩元（117.8亿元），同比增长了78.2%。

从整体的收入来看，LGES在全球还是受益于美国市场的需求提升，利润层面IRA给了很多的增长（7000亿韩元），从24年的展望来看，会是全球市场减缓的一年。

Part 1、23年第四季度的情况分析

● Q4 营收：

在通用汽车合资企业第一阶段维持稳健运营和扩大销售的同时，由于积极应对北美电网需求，储能领域收入显著增长。由于关键电动汽车客户对年末库存持保守态度以及主要金属价格下跌导致ASP下降，Q4'23季度营收环比下降了3%，同比下降6.3%。

● Q4 利润：

季度营业利润达到3382亿韩元，运营利润率为4.2%，同比增长42.5%。这主要是由于原材料价格滞后的影响，受持续的材料价格下跌和波兰工厂利用率下降的影响，导致了价格滞后效应。IRA税收抵免效应达到2501亿韩元，环比增长16%。若不计入IRA税收抵免，季度营业利润为881亿韩元。

● 多元化客户组合：

通过与现代汽车的第二家合资企业以及与丰田的供应协议，LG新能源实现了客户组合的多样化。成功投产的俄亥俄州通用汽车合资工厂（Ultium Cells）和在亚利桑那州圆柱电池和储能电池的投资，加速了在北美市场的运营步伐。LGES从美国自由贸易协定（FTA）国家采购符合IRA法规的关键矿物，加强与各地区合作伙伴在循环利用业务方面的战略合作，构建了健全的供应链。

Part 2、市场展望

从需求来看，LGES预测整个电动汽车（纯电动+插电）在24年慢下来（20%），但是25年会增长！

● 北美：23年增速57%到24年降低到30%，25年会恢复到更高增速

● 欧洲：23年增速46%降低到20%，并且持续

中国这块，LGES本身的需求就是比较低，所以没什么代表性！24年锂价格会保持稳定，从22年低最高的85美元/kg下降到23年46美元/kg，预计在24年Q1的16美元/kg，24年Q3是20美元/kg。LGES认为市场存在波动性和不确定性，但通过降低电动汽车价格和推出中低端车型等方式，将继续提升消费者对电动汽车的需求。

LGES计划在2024年继续扩大在北美的生产基地，并将资本支出与去年持平：

● 营收：电动汽车市场增长暂时放缓并受金属价格下跌的影响，但2024年的营收预计将通过在北美市场的销售扩张实现年度同比中位数个位数的增长。

● 资本支出：将与23年相当，在灵活高效的执行下，用于新生产工厂的投资计划预计将在2024年后开始运营。

● IRA税收抵免：随着GM合资工厂第二阶段的新投产，加上北美现有生产工厂的稳定运营，预计符合IRA税收抵免资格的估计产能将达到约45-50GWh。

Part 3、核心竞争策略

LGES接下来很关键，强化其技术领先地位、提升成本竞争力，并为未来做好准备。在以下几个方面展开了战略行动：

● 技术迭代

在汽车行业产品技术升级方面，LGES采取了差异化的原材料成本创新策略：

◎ 针对高端市场，公司将采用高镍NCMA等技术差异化产品；

◎ 对于主流市场，公司将加速开发LFP（磷酸铁锂）/高容量中镍电池。

此外，针对小型电池的发展，LGES专注于新圆柱电池的开发，并通过46系列的大规模生产来提高生产效率。

在储能系统领域，公司将进一步扩大磷酸铁锂电池业务和系统集成解决方案。● 未来技术着眼于未来电池技术的发展，并计划在以下方面进行创新：

◎ 开发半固态/全固态电池；

◎ 探索新的电极干法和堆叠工艺。

此外，公司将在循环利用方面加强封闭循环，通过与区域合作伙伴协作，提前确保循环利用的锂电池金属。

● 降本增效（这个主题是全球都在用的）为了降低成本，LGES将采取多项措施：

◎ 进行主要成本的优化，包括物流和公用事业费用的精简；

◎ 实施固定成本削减，通过智能工厂技术提高生产力和质量；

◎ 扩大直接采购范围，更改材料并进行价值链投资，以提升成本领先地位。

小结：动力电池的卷，未来是持续性的，也是全球性的！