TSMC 3/5nm先进工艺毛利率估算

周一我发布了TSMC的各个工艺节点的研发投入成本估算（链接见下方）：TSMC各工艺节点研发费用分摊的模型及数值估算

文章发布后反馈很不错，看起来很多行业朋友都对这个分析结果感兴趣。那么我继续发布一些进一步的分析结论：

这次，我打算评估一下TSMC的5/3nm产品的毛利率是多少！

由下面两张图可见，TSMC在2020年Q3开始发布5nm产品的营收数据以后，其总体毛利率也随之增加，而且随着5nm营收占比的提高而持续上升

非常明显，TSMC的5nm工艺产品的毛利率远高于其之前的产品，所以才能够不断拉高整体的利润水平但遗憾的是，TSMC并没有在其财报里公布各工艺节点产品各自的毛利润数据，所以我们只能通过一些假设进行猜测和估算

第一步：

为避免单季度噪声的影响，我首先对晶圆代工的营收数据做了5季度平滑处理（见下图）。这样一来，TSMC的5nm工艺营收数据从2020年Q1开始就有了数据，这点和实际情况产生些许差异，需要大家理解

第二步：

我假设原有产品（7nm及以上的工艺节点）的毛利率和历史数据相比没有变化，平均在50%的样子，然后用营收权重占比推算出3/5nm产品的毛利率大约在80%上下波动

然后把这个比例加到每个季度的数据上，大体可以推算出其毛利率分别的变化情况

2020年上半年的数据可以忽略不计，而从其2020年下半年开始，3/5nm产品和其它产品的毛利率变化大体如下图所示

根据估算结果，总体可以看到TSMC的不同工艺产品的毛利率在最近3年半里都呈现微微下降的趋势，但由于3/5nm产品的毛利率远高于其它产品，所以当其营收占比大幅提高的情况下，TSMC的总体毛利率依旧呈现上升趋势

这也从一方面进一步说明了TSMC的财务增长对于新工艺迭代的依赖性是非常大的。如果新工艺的迭代速度下降或停滞，那TSMC的发展就会受到严重阻碍下图是TSMC 3/5nm工艺和其它工艺产品各自的营收及毛利润变化趋势。由图大家可以更加明确感受到高端工艺对于TSMC的重要性

下图是TSMC的资本支出数据。可以明显看出，TSMC在最近3年的硬件投入有多么激进。毫无疑问，这些资本绝大多数都是投入到了5nm及以下的最先进工艺的产能扩张了

最后再补充一下：

我上次发的TSMC各个工艺节点研发投入的估算结果里没有把具体数值标注出来，不方便大家参考。所以这次更新后补上。大家有任何问题，欢迎和我沟通。谢谢