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近期，储能行业有多个并购传闻：长城企业考虑出售蜂巢能源的股份，宁德时代是潜在买家之一；黑石公司正在考虑10亿美元收购古瑞瓦特。这些瓜都是真的么？
宁德将接手蜂巢？
9月6日，彭博社援引知情人士消息，长城汽车正考虑出售其蜂巢能源的股份，因为这家电池公司的首次公开募股可能会被推迟。长城汽车已与这些股权的潜在买家进行了初步谈判，其中包括宁德时代。宁德时代就这部分资产进行了初步的尽职调查，但不确定公司是否将会推进潜在交易。
对此，长城汽车回应称：“该消息不属实。”蜂巢能源方面也表示，“相关消息均为不实报道，长城汽车也并非蜂巢能源股东。公司已申报科创板IPO，正处于问询阶段。”
■ 蜂巢能源值得投资吗？
据了解，蜂巢能源的前身是长城汽车动力电池事业部，2018年2月，蜂巢能源科技有限公司注册成立；2018年10月27日，长城汽车发布公告，拟将全资子公司蜂巢能源100%的股份转让给保定瑞茂，转让价格约7.9亿元。据查此次转让已经完成。而保定瑞茂是长城汽车母公司长城控股集团的全资子公司。
蜂巢能源主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统。招股说明书显示，蜂巢能源在2019年至2022年间，营收分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和99.70亿元，三年复合增长率高达139.62%；蜂巢能源主营业务毛利率分别为6.64%、0.89%、3.23%和4.57%。2022年上半年储能产品营收为5689万元，是2021年一整年储能收入1004万元的5倍多。蜂巢能源计划发行不超过25%的股份，拟募资150亿元。以此计算，蜂巢能源对应估值为600亿元。
2023年订单充裕，蜂巢能源近期已在欧洲连续获得多家企业业务定点，总量超20GWh，还计划与蔚来筹备成立合资公司，共同开发大圆柱电池。
■ 宁德时代有多大意愿？
对于传闻，宁德时代并未做出回应。尽管宁德时代在动力电池的产业链之外，也积极扩展了自动驾驶、芯片、汽车制造、储能等领域的投资版图，但宁德时代有多大意愿做接盘侠？
从逻辑上讲，宁德时代此前从未收购或入股任何动力电池企业，加上自身布局较为完善，据中信证券研究报告显示，预计到2025年，宁德时代将成为全球首个拥有TWh级别电池生产能力的公司，产能达1000GWh。在产业产能过剩的情况下，宁德时代似乎并没有迫切需要收购蜂巢能源的理由。
当然，若是能将蜂巢能源收入囊中，宁德时代也没什么坏处。一方面，能够进一步扩大宁德时代的市场份额，规模效应也进一步显现；另一方面，拿下蜂巢能源，能够帮助宁德时代打入长城汽车的体系中，获得长城汽车的动力电池订单业务。同时，宁德时代+长城对比亚迪的夹击，也是业内吃瓜群众所喜闻乐见的。
黑石10亿美元收购古瑞瓦特？
近日，彭博社据知情人士透露，黑石公司正在考虑收购古瑞瓦特，估值约 10 亿美元（折合人民币72.96亿元）。由于市场波动导致其港股IPO举步维艰，古瑞瓦特正在就潜在出售事宜进行谈判。该人士还补充说，或许还会有其他收购方对古瑞瓦特感兴趣。
对此，黑石集团拒绝置评，古瑞瓦特董事长丁永强连说三声“不属实”坚决否认传闻。
■ 古瑞瓦特另谋他途？
这传闻与古瑞瓦特上市受阻有关。截至现在9月，古瑞瓦特仍未上市成功。随着IPO阶段性收紧，古瑞瓦特上市之路变得更漫长。
上市计划受阻，加上储能市场竞争激烈，缺乏融资扩产计划无法快速推进，在一定的压力之下，古瑞瓦特是否会另觅他途，出售给黑石或其他买方、更进一步稳固和扩张海外市场？
图表源于伍德麦肯齐
只是10亿美元的估值明显不符合古瑞瓦特的行业地位。据第三方援引招股书推断，古瑞瓦特的户储逆变器市占率达到13.8%，高于德业股份的12.4%，锦浪科技的10.9%，Solaredge的10.3%，排名世界第一。另据伍德麦肯齐报告显示，2022年古瑞瓦特光伏逆变器出货量位居全球第四，仅次于锦浪科技（第三），领先固德威一个位次。但锦浪科技最新市值280.83亿、而固德威为213.05亿元，都比10亿美元的传闻价格高3倍以上。
■ 黑石集团的机会来了？
作为全球著名私人股权投资和投资管理公司，黑石资产管理规模达到一万亿美元，用于PE股权投资的资金为3000亿美元。黑石董事总经理尤尔根平克曾表示，未来10年内，黑石将在可再生能源领域投资1000亿美元。
今年6月21日，黑石集团对可再生能源公司Invenergy Renewables Holdings 再次追加10亿美元的股权投资，对其总投资达到 40亿美元；8月，由黑石投资、总部位于荷兰的Esdec Solar Group计划在纽交所寻求IPO，这家太阳能公司的估值将超过50亿美元。
以收购来切入新市场，是黑石集团的主要方式，“既然黑石看好碳中和、新能源领域，接下来的任务就是选公司。中国逆变器公司牢牢占据全球逆变器市场排名前列，主导优势显著。而在该领域只有极少数公司未上市，古瑞瓦特正是其中之一。”一位关注新能源领域投资人士表示，也许正是古瑞瓦特上市受阻，让黑石集团看到了入主古瑞瓦特的机会。
尽管这笔海外收购传闻并未证实，存在许多不确定性，但业内人士还是对这笔收购浮想联翩，两者如果合作，对于古瑞瓦特未来海外设厂、拓展海外市场、在海外资本市场寻求上市等都有所帮助。
为何收购传闻频出？
“宁德接手蜂巢”也好、“黑石收购古瑞瓦特”也罢，所有传闻都在围绕“钱”不断发酵，都是基于蜂巢能源和古瑞瓦特上市受阻的推理联想。而近两年资本市场大量“热钱”随跨界企业一起涌入储能产业，这也让吃瓜群众普遍认为，储能行业谁收购谁都有可能。
据EESA储能领跑者联盟《2023中国新型储能行业发展白皮书》显示，2022年储能行业并购交易总金额达千亿元人民币，并购交易数量为130笔。相较2021年，2022年储能产业链并购交易金额同比增长约99%，交易数量同比增长约76%。
图源于《2023中国新型储能行业发展白皮书》
近期，更是接连有壳牌出售全球最大家庭储能制造商“Sonnen”股权、在美国上市的私募股权投资商KKR公司计划以10亿美元收购英国储能开发商Zenobi公司45%股份、法国能源巨头ENGIE收购美国储能企业Broad Reach Power100%股权，中石油收购涉储能业务的普天新能源100%股权等。
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