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8月8日，华勤技术股份有限公司（以下简称“华勤技术”）正式在上海证券交易所主板上市，公司证券代码为603296，发行价格80.80元/股，发行市盈率为31.32倍。
华勤技术今日开盘价为80.80元/股，但是开盘后华勤技术的股价便持续下跌，早盘跌幅一度超过10%，随后股价有所回升，截至午盘收盘，股价跌幅为7.49%，收于74.75元/股。
由科创板转战主板，募资计划缩水20亿元
资料显示，2021年6月，华勤技术提交了在科创板IPO的申请，拟募集资金高达75亿元，主要投向智能终端制造、笔记本产线改扩建、研发中心建设、华勤丝路总部等项目及科技发展储备资金。但是，在2022年4月29日晚间，上交所网站披露华勤技术因发行人撤回发行上市申请或者保荐人撤销保荐，上交所决定终止对其首次公开发行股票并在科创板上市的审核。
值得一提的是，华勤技术科创板IPO期间共公布了3轮问询回复函，其中第2轮和3轮，上交所对华勤技术是否符合科创板定位或支持方向进行问询。比如，华勤技术2018年至2020年综合毛利率分别为6.51%、7.87%和9.90%，整体毛利率水平较薄。上交所要求华勤技术说明，毛利率低于同行业可比公司，公司核心竞争力在于技术驱动还是价格驱动。
对于主动撤回科创板上市申请，华勤技术当时回应称，本次撤回IPO申请材料系公司对现状及未来战略发展审慎、综合考虑的结果，目前公司经营仍处于快速增长阶段，规模持续扩大，此次调整不会对公司的正常经营活动产生不利影响。此次华勤技术主动调整资本市场路径，正在考虑主板上市可行性，将于近期将重启上市进程。
在终止科创板IPO后，华勤技术于2022年7月公布了主板IPO申报稿。值得注意的是，相较之前科创板IPO募资计划，虽然拟募投项目没有变化，但拟使用募集资金金额由75亿元降至55亿元，缩水了20个亿。
ODM行业出货量第一
根据招股说明书显示，公司是专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司，属于智能硬件 ODM 行业，主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等。公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳机、智能手环等）、AIoT 产品（包含智能 POS 机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。
招股书显示，公司在智能硬件 ODM 领域占有主导地位，根据 Counterpoint 数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤技术 2021 年整体出货量超 2 亿台，位居全球智能硬件 ODM 行业第一。
研发方面，公司在全国设有五大研发中心，当前拥有超过万人的经验丰富的研发团队，报告期内研发投入超过 100 亿元，截至 2023 年 1 月 31 日，公司拥有已授权的专利近 2,500 项，其中发明专利超过 900 项，计算机软件著作权超过 1,300项。
制造方面，公司长期坚持“多基地制造+柔性生产交付”模式，打造了南昌和东莞两大制造中心，在印度、印度尼西亚、越南以股权投资的方式战略布局了海外制造基地，拥有业内领先的生产制造能力。
营收稳步增长，三年累计净利润65.58亿元
根据招股书显示，华勤技术在2020-2022年间（以下简称“报告期内”）营业收入分别为 598.66 亿元、837.59 亿元及 926.46 亿元，净利润分别为21.9亿元、18.75亿元、24.93亿元，三年累计净利润65.58亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 16.95 亿元、10.43 亿元及 18.68 亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为 26.26 亿元、24.90 亿元及 25.67 亿元。
可以看到，华勤技术的营收在报告期内呈现出快速增长的态势，但是华勤技术2021年的扣非净利润却同比下降38.47%。这主要是由于华勤技术2021年主营业务毛利率下降至7.28%，同比少了2.33个百分点。
对此，华勤技术在申报稿中解释称，2021 年以来，受上游供需关系紧张等因素影响，消费电子行业部分上游原材料出现价格上涨趋势，芯片等部分原材料出现供应紧张甚至短缺情形。2021 年，公司屏幕、主芯片、存储器、摄像头、功能 IC 等原材料平均采购单价出现不同幅度地上涨，提高了公司营业成本，使得公司毛利承压。
另外，华勤技术2021年净利润相比扣非净利润高出8亿多元，主要是由于其所持被投公司格科微有限公司上市导致的股权公允价值大幅上涨影响。
智能手机单价低至335.41元
华勤技术的主营业务分别包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品和服务器。报告期内，华勤技术的主营业务收入占营业收入的比例分别高达 97.35%、95.88% 和 96.72%。
从报告期内各项业务的营收金额变化来看，华勤技术2022年智能手机业务营收与2021年相比微幅下滑；笔记本电脑及平板电脑业务营收呈逐年增长态势；穿戴业务和AIoT业务的营收据在2022年出现了下滑。
从各项营收占比变化情况来看，智能手机业务作为第一大业务，占比一直是最高的，但呈现逐步下滑的趋势，2022年占比已跌至41.97%；笔记本电脑业务和平板电脑业务作为华勤技术的第二和第三大业务，在总营收当中的占比均呈逐年增长态势，2022年的占比已经分别达到了26.16%和24.58%；相比之下，华勤技术的智能穿戴业务和AIoT产品业务的营收占比近几年一直呈下滑态势，2022年的占比分别将至了3.33%和0.98%，并且2022年销售额与2021年相比也是呈下滑态势。
值得注意的是，作为华勤技术大力发展的服务器业务，2022年营收达到了26.7亿元，相比2021年暴涨了567.5%，在总营收当中的比重也提高到了2.98%。
华勤技术表示，其主营业务突出且不涉及房地产业务收入；其他非主营业务收入主要为材料销售、 售后备件销售、其他（测试样机销售、废品销售等），亦不涉及与房地产相关收入。
从华勤技术各项产品线单价变化来看，智能手机、笔记本电脑、平板电脑以及服务器产品的单价均保持了稳步的增长态势，其中服务器产品的单价在2022年同比暴涨了302.21%。仅智能穿戴产品单价呈持续下滑态势。AIoT产品单价在经历了2021年下滑之后，2022年已恢复增长。
从华勤技术各项产品线毛利率变化来看，智能手机、笔记本电脑、平板电脑的毛利率均在2021年出现了同比下滑，但在2022年恢复了增长。但是产品的毛利率均相对较低，比如在2022年，智能手机的毛利率仅10.36%、笔记本电脑的毛利率仅6.61%、平板电脑的毛利率仅9.63%。所有产品线当中，仅智能穿戴产品的毛利率超过了20%。
总结来看，华勤技术的智能手机业务、笔记本电脑业务、平板电脑业务的销额虽然较高，但是平均单价却非常的低，并且毛利率也偏低，不过仍高于一些纯代工的OEM厂商。
（关于各产品线出货量细节可参看《华勤2022年营收926.46亿元，净利24.92亿元！智能手机出货近1.1亿台！》）
对于智能手机单价低的问题，华勤技术解释称，主要是由于部分客户拥有较为成熟与全面的手机供应链体系，与华勤技术合作的产品的屏幕、存储器、主芯片、摄像头、电池等主要原材料均为零单价（由客户供应），造成了产品单价较低。
同样，笔记本电脑产品平均单价偏低也主要是因为部分客户零单价客供原料占比很高，除机壳、PCB、摄像头和部分功能 IC 外，屏幕、主芯片、存储器、电池、部分功能 IC 等其余物料均为零单价由客户供应，因此产品单价较低。
平板电脑产品平均单价较低，也主要是因为部分客户采取了零单价客供主要原料的策略。比如，除机壳、摄像头、PCB、部分功能IC外，其余物料均为零单价由客户供应。
对头部客户依赖较高
在传统的智能手机、笔记本电脑、平板电脑产品方面，头部品牌集中度非常高，目前华勤技术的客户也主要是三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等头部品牌商。
从华勤技术的前五大客户来看，在报告期内，三星和联想一直分别是华勤技术的第一和第二大客户，这前两大客户的贡献的占比合计也一直超过40%。华为曾在2020年是华勤技术的第三大客户，但是由于美方的打压，华为手机业务陷入困境，2020年之后，就跌出了华勤的前五大客户之列。此外，OPPO在2020和2021年度也曾是华勤技术的前五大客户。华硕和小米则是华勤技术2021和2022年度的前五大客户。
从整个报告期来看，华勤技术前五大客户贡献的销售收入占比分别高达72.21%、68.51%和65.43%，虽然呈现出缓慢降低的趋势，但对于前五大客户的依赖程度依旧较高。
对此，华勤技术表示，报告期各期，公司前五大客户集中度较高，主要系公司主营业务面向的下游全球智能硬件品牌厂商市场集中度较高所致。根据 Counterpoint 数据，2021 年全球智能手机市场前五大品牌厂商的合计市场份额为 71%，2021 年全球笔记本电脑市场前五大品牌厂商的合计市场份额为 81%，2021 年全球平板电脑市场前五大品牌厂商的合计市场份额为 78%。公司的主要客户均为全球知名智能硬件品牌厂商，在相关下游市场领域占据较大的市场份额，导致公司的客户集中度较高，该情形符合智能硬件 ODM 市场的行业特性。
应收账款高企，多笔做计提坏账准备
近年来华勤技术业务发展良好，营业收入增长较快，对主要客户给予一定的信用期限，导致其报告期内应收账款余额较大。招股书显示，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 1,429,731.51 万元、1,838,454.25 万元及 1,430,547.93 万元，占流动资产比例分别为53.68%、53.16%及 46.06%。
华勤技术表示，为满足市场需求扩大经营规模，较高的应收账款余额会影响公司的资金周转，限制公司业务的快速发展。此外，若应收账款客户自身经营状况发生重大不利变化，将可能导致公司发生坏账损失，进而影响公司的利润水平。
报告期各期末，公司按单项计提坏账准备的应收账款余额分别 6,603.72 万元、6,672.80 万元及 7,879.57 万元，主要系公司客户乐视移动智能信息技术（北京）有限公司和 OPTIEMUS ELECTRONICS LIMITED 经营发生困难，预计对其应收账款难以收回，并计提相应的坏账准备。
存货跌价风险
华勤技术近年来业务规模发展迅速，期末存货余额较大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 489,444.91 万元、784,098.04 万元及 621,117.88 万元，占流动资产的比例分别为18.38%、22.67%及 20.00%。
近年来，伴随着全球电子元器件技术产业飞速发展，消费电子行业智能硬件产品更新换代速度较快。华勤技术通常根据客户订单或预测滚动安排生产，并根据生产计划准备原材料，但为了保证生产经营正常开展，公司对于生产制造过程中的主要原材料和关键元器件往往会保持一定量的安全库存。倘若公司不能有效地实施库存管理，导致存货挤压受损，或者存货价值出现大幅下降，公司将面临一定的存货跌价风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。
三年研发投入累计近111亿元，但在营收中占比不高
2020年至2022年，华勤技术研发投入金额累计约为110.95亿元。但是近三年研发投入在总营收当中的占比仅为4.06%、4.32%和5.45%。当然对于ODM企业来说，通常研发投入占比也不会有多高。
截至2022年12月31日，公司共有研发人员12308人，占员工总数的41.40%。
从员工学历分布来看，截至2022年12月31日，华勤技术有硕士及以上人员1345人，占比仅4.52%；本科员工9490人，占比31.92%；大专员工3518人，占比超11.83%；中专技以下学历员工15374人，占比51.72%。
此外，华勤技术招股书中认定吴振海、王海洋、蔡喆、任华斌、杨思闯、张珂和李俊为公司的核心技术人员。
邱文生控制46.73%股权，为实际控制人
招股书显示，截至本招股说明书签署日，华勤技术董事长邱文生直接持有公司 5.31%的股份，并通过上海奥勤、上海海贤间接控制公司 41.42%的股份，合计控制公司 46.73%的股份。
邱文生自 2006 年至今持续担任公司董事长，自公司前身华勤技术有限设立至今持续担任公司总经理，系本公司的实际控制人。
值得注意的是，英特尔和高通无线分别是华勤技术的第十和第十五大股东，发行前持股比例分别为2.10%和1.23%，发行后持股比例分别为1.89%和1.10%。
小结：
作为一家主营收入来源于智能手机、笔记本电脑、平板电脑领域的ODM厂商，在2022年全球智能手机出货量同比下滑11.3%、全球PC出货量同比下滑12.8%的背景之下，华勤技术的智能手机业务和笔记本电脑业务的销量虽然也出现了下滑（分别下滑了11.88%和5.6%），但是下滑幅度均低于市场均值，并且得益于产品平均单价的增长，使得整体的智能手机业务和笔记本电脑业务营收实现了逆势增长（增长率分别为1.4%和14.49%）。在2022年全球平板电脑出货量同比下滑了3.3%的背景下，华勤的平板电脑出货量不仅逆势大涨了26%，平板电脑业务的营收也逆势增长了28.21%。这三大业务营收的逆势增长，也成功帮助华勤技术实现了2022年整体营收和净利润的两位数百分比的增长。展现出了华勤技术在市场逆境之下强大的竞争力。
（关于各产品线出货量细节可参看《华勤2022年营收926.46亿元，净利24.92亿元！智能手机出货近1.1亿台！》）
不过，由于ODM行业本身的属性所限，也导致了华勤技术对于头部客户的订单较为依赖，同时也面临着应毛利率相对较低、收账款高企和较大的存货跌价风险。
编辑：芯智讯-浪客剑 资料来源：华勤技术招股书
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