Q1营收下滑38%，家电MCU龙头否极泰来？

4月20日，中颖电子公布2023年一季度业绩：报告期内，公司实现营业收入2.89亿元，同比下滑37.73%，跌幅创10年新低；由于销售收入及毛利率下滑，归属于上市公司股东的净利润仅为0.34亿元，同比下降73.37%。尽管当前行业周期下行，且去年同期行业处于景气周期高点，但作为本土家电MCU龙头，一季度无论营收还是净利润，降幅之大，让人难以置信。

其他本土MCU头部公司一季报也将在下周陆续发布，中颖电子作为本土家电MCU龙头，其一季度业绩可以视作MCU芯片行业的缩影。

中颖电子业务按产品可分为：工业控制和消费电子。

工控控制2022年收入11.78亿元，同比增速0.94%，营收占比74%，主要由智能家电控制、变频电机控制和锂电池管理构成。

在智能家电领域，目前智能大家电MCU市场主要由海外国际大厂占据主要份额，智能小家电MCU领域的进入门槛相对较低，主要竞争对手来自韩国、中国台湾及大陆。公司产品被国内一线大厂广泛采用，相对于海外国际大厂，如瑞萨电子、赛普拉斯等，公司可以提供性能相当，价格更优的产品；相对于国内竞争者，公司定位在附加价值高，提供客户高可靠性和极低返修率的产品。

在变频大家电领域，公司产品已经大批量产出货，该市场主要被国外IDM芯片大厂所掌控，公司产品市占率还低，有很大国产替代空间。

在锂电池管理芯片领域，3C端，美、日供应商处于相对垄断地位，但随着国内技术经历多年的积累及发展，性能完全满足应用要求，客户维持国产替代意愿，市场空间成长趋势明确。动力锂电池端，国内公司在此领域涉足的不多，中颖电子在此领域国内保持领先地位，长期增长空间大。2023年锂电电芯价格出现快速反转向下，有利于锂电动力电池领域市场向好发展。

消费电子2022年收入4.24亿元，同比增速29.6%，营收占比26%，主要由AMOLED显示驱动芯片和电脑周边及物联网构成。

公司AMOLED显示驱动芯片产品，主要应用于智能手机。目前该市场由韩国主导，随着国内AMOLED面板显示技术及良率提升，以及国家政策鼓励AMOLED屏内制化，中国和韩国在AMOLED显示屏上的技术差距逐步缩小，给国内AMOLED屏厂提供了进口替代的机遇。AMOLED屏体的应用领域也逐步渗透到中尺寸笔电/平板、车载等应用领域，预期 AMOLED驱动芯片的内需市场，还在持续上扬的成长期。

回到财报，中颖电子已经连续三个季度核心财务指标维持颓势。

售价及成本双向承压，公司产品毛利率下滑。中颖电子毛利率从2022年Q2的49%大幅降至2023年Q1的39%，不到一年时间，降幅达10个百分点，毛利率已经逼近10年来的最低水平。由于市场存货充足，需要进一步消化库存，产品市场呈现价格竞争较为激烈的格局，为了保持甚而进一步提高市场份额，中颖电子披露报告期间公司部分产品售价有所下调。另外，2022年的晶圆代工价格定价处于峰顶，还没有回落，公司存货成本较高。公司芯片价格不振，成本高企，使得产品毛利率大幅下滑。

同期，2023年Q1公司净利率下滑幅度明显高于毛利率，主要由于管理费用和研发费用相对刚性所致，尽管管理费用和研发费用相比2022年Q1不增反降，但由于营业收入下滑明显，故期间费用率反而提高了。

注：2022年的净利率加回因质量问题的赔偿款5183万元。因上游供应商A提供加工服务的部分产品出现质量问题，导致公司供应给客户B的该批次芯片产品发生了质量问题，公司已与客户B签署了《退货及赔偿协议书》，另外还就将对客户B进行质量赔偿，年报披露最终赔偿总金额共计约5183万元。

Q1存货6.55亿元，存货周转天数308天，均创历史新高。公司存货周转天数从2022年Q2的99天相对合理水平，大幅飙升至2023年Q1的308天，因为短期销售不振，中颖电子库存上升到非常高的水平，从2022年Q2的3.02亿元，升至2023年Q1的6.55亿元，可见期间市场端需求极其疲软，公司披露将积极管理存货，目标自下半年起缓步降低存货水位。

尽管本季公司业绩惨淡，但结合财务指标呈现出的极值状态、目前芯片市场行情，以及公司的经营布局，展望后市，公司业绩或否极泰来！

价格趋稳见底

一方面，由于中颖电子与下游主要客户采用年度议价的交易模式，2023年后续产品交易价格多趋向稳定。另一方面，上游代工供应链的产能利用率目前普遍较为宽松，据电子时报消息，上半年台积电整体产能利用率预计降至80%；联电预期其第一季度能利用率降至近70%；力积电预计其第一季度产能利用率维持在60%左右；世界先进在去年第四季度传产能利用率跌至70%。所以预期委外代工成本或有向下调整的空间，公司毛利率水平有望见底。

新增订单量逐月提升

随着国内宏观经济调控向上的效果陆续显现，国内终端消费力可望逐步恢复，中颖电子或许已经挥别2023年最糟糕的景气谷底。今年一月份春节假期期间，公司大多终端客户的产线休息近半个月，客户需求呈现常态的季节性疲弱。另外，终端客户本季主要在消化其销售环节的库存，公司销售同比下滑明显。2023年第一季度尽管整体销售收入不佳，但是销售收入及新增订单量呈现逐月提升的态势，对于判断客户库存去化周期是否结束，提供了积极的信号。公司2023年的终端销售趋势有望出现逐季改善，全年呈现先抑后扬的态势。

品类扩张迭代助力业绩拐点

中颖电子持续保持着高研发费用比例，在品类扩张迭代方面从未止步。公司32位ARM内核变频电机控制芯片目前在变频空调、变频冰箱已大批量产，变频洗衣机已小批生产，同时规划更高性能、更低成本的迭代产品，预计未来变频电机控制芯片产品营收会持续增长。

2022年下半年，中颖电子推出首款针对品牌市场规格设计的AMOLED显示驱动芯片，已经交付给面板厂及品牌客户验证，针对部分指标产品需要进一步修改，将于2023年推出针对品牌市场改版的AMOLED显示驱动芯片，公司进入品牌市场将打开AMOLED显示驱动芯片业务未来的成长空间。

另外，公司首款车规级MCU工程品已于多个客户端送样、测试及进行应用开发,AECQ100的质量认证也正在进行中。